行业研究|行业专题研究

正文目录

1.供需错配压力仍存，边际向好趋势明确6

1.12024年市场表现先抑后扬，结构性复苏有望延续6

1.2业绩底部或已至，静待出清迎景气回升11

2.细分领域分化显著，整体业绩承压12

2.1光伏：需求供给面临双重压力，业绩持续承压12

2.2风电：业绩短期承压，海风建设回暖在即16

2.3锂电及储能：业绩边际好转，下游需求保持高速增长20

2.4电网设备：业绩小幅下滑，在手合同稳定增长24

3.投资建议28

3.1光伏：关注产能结构调整完成后的竞争新格局28

3.2风电：海风未来催化积蓄，景气度有望持续提升29

3.3锂电及储能：需求保持旺盛，各环节集中度或持续提升30

3.4电网设备：电网景气度持续提升，配网智能化有望加速31

4.风险提示31

图表目录

图表1：2024年初至今电力设备与新能源板块指数走势（截至2025年4月30日）

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图表2：2024年初至今所有板块指数变化（电力设备及新能源排23位，截至2025

年4月30日）7

图表3：所有行业2024年归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第29位）7

图表4：所有行业2025Q1归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第26位）8

图表5：电新板块2024年总营收和归母净利润（亿元）9

图表6：电新板块2025Q1单季营收和归母净利润（亿元）9

图表7：电新板块各项费用率波动较小10

图表8：电新板块盈利能力有所下滑10

图表9：电新板块近5年Q1各项费用率变化10

图表10：电新板块近5年Q1盈利能力变化10

图表11：电新分板块存货变化11

图表12：电新分板块经营性现金流变化11

图表13：电新分板块合同负债变化11

图表14：电新分板块在建工程变化11

图表15：光伏板块近5年营业收入13

图表16：光伏板块近5年归母净利润13

图表17：光伏板块近5年各项费用率13

图表18：光伏板块近5年盈利能力13

图表19：光伏板块近5年存货14

图表20：光伏板块近5年合同负债14

图表21：光伏板块近5年在建工程14

图表22：光伏板块近5年经营性现金净额14

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