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行业深度研究
内容目录
一、内需仍保持弱复苏趋势，建议持续观察关税政策对出口的影响4
1.1、纺服：24年服装零售增速呈现V字形，25Q1企稳弱复苏4
1.1、美护珠宝：美护景气度延续，黄金饰品需求超预期5
二、纺服：经济弱复苏背景下子板块呈现分化，重视运动龙头及部分具备α的品牌5
2.1、运动服饰板块展现经营韧性，持续看好龙头成长性5
2.2、男装板块经营情况平稳，海澜之家表现最为突出7
2.3、女装行业经营承压，期待经济恢复改善流水与库存情况9
2.4、家纺个护稳健恢复，稳健医疗表现亮眼10
2.5、纺织制造：2024年稳健恢复，后续需持续观察关税影响12
2.6、上游户外制造：24全年25Q1整体经营改善，东南亚产能布局降低关税风险13
三、美护珠宝：Q1平稳落地，新消费贡献惊喜14
3.1、美护营收整体稳健，各大品牌加大推新品力度14
3.2、珠宝：经营呈现分化，老铺增长强势17
四、投资建议19
五、风险提示19
图表目录
图表1：24年服装零售增速呈现V字形，25Q1企稳弱复苏4
图表2：抢出口现象仍在持续，后续仍需观察美国关税变化4
图表3：化妆品金银珠宝零售表现5
图表4：2024年运动服饰龙头公司增速依然稳健（单位：亿元）6
图表5：2025年一季度运动龙头公司增速依然稳健6
图表6：2025年运动龙头预计维持稳健增长6
图表7：2024年运动品牌板块盈利水平稳中向好7
图表8：2024年运动品牌板块广宣费用率整体有提升7
图表9：运动品牌存货周转天数健康（单位：天）7
图表10：男装板块经营情况平稳（单位：亿元）8
图表11：男装板块盈利水平整体稳健8
图表12：2024年男装板块费用率有所提升8
图表13：男装存货周转天数普遍有所提升（单位：天）9
图表14：女装板块经营有所承压（单位：亿元）9
图表15：2024年女装板块整体盈利能力承压10
敬请参阅最后一页特别声明2
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行业深度研究
图表16：2024年女装整体费用率有所提升10
图表17：存货周转天数（单位：天）10
图表18：家纺个护板块稳健向上（单位：亿元）11
图表19：家纺龙头毛利率稳步提升11
图表20：家纺个护各大公司费用管控整体稳健11
图表21：家纺个护公司存货周转天数（单位：天）12
图表22：2024年中游制造整体盈利能力提升（单位：亿元）12
图表23：2024年中游制造整体盈利能力提升12
图表24：2024年中游制造龙头控费稳健13
图表25：中游制造公司存货周转天数下降（单位：天）13
图表26：2024年上游户外制造板块营收表现分化，改善趋势增强（单位：亿元）13
图表27：2024年上游户外制造整体盈利能力整体平稳14
图表28：2024年上游户外制造控费稳健14
图表29：上游户外制造公司存货周转天数小幅优化（单位：天）14
图表30：2024年美护板块营收展现弹性（单位：亿元）15
图表31：2024年美护板块整体盈利能力提升15
图表32：美护公司销售费用整体有所提升16
图表33：美妆公司库存管理优化成效显著（单位：天）17
图表34：珠宝板块各公司经营呈现分化（单位：亿元）18
图表35：珠宝板块盈利水平整体稳健18
图表36：珠宝板块费用率18
图表37：珠宝板块存货周转天数（单位：天）19
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