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目录
TOC\o1-2\h\z\u金帝股份：立足精密冲压技术，多领域布局 1
国内轴承保持架领先优势，汽零产品逐步放量 1
收入规模快速增长，高研发助力可持续增长 4
盈利预测与估值 5
盈利预测 5
相对估值 5
风险提示 6
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图目录
图1：金帝股份发展历程 1
图2：公司股权结构图 2
图3：公司轴承保持架主要产品 3
图4：公司汽车精密零部件具体应用部位 3
图5：汽车零部件产品占比持续提升 3
图6：风电行业轴承保持架毛利率显著高于其他产品 3
图7：2024年公司实现营收13.6亿元 4
图8：2024年公司实现归母净利润9954万元 4
图9：2024年公司毛利率、净利率分别为28.6%、7.2% 4
图10：公司费用管控良好 4
表目录
表1：分业务收入及毛利率 5
表2：可比公司估值 6
附表：财务预测与估值 7
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金帝股份：立足精密冲压技术，多领域布局
国内轴承保持架领先优势，汽零产品逐步放量
以精密冲压技术为核心，逐步构建“轴承保持架+汽车精密零部件”双主业格局。公司前身2003年与世界级轴承公司SKF、NSK建立合作，至2012年与全球八大轴承公司均形成合作关系。公司从轴承保持架业务起步，自2015年将轴承保持架的技术工艺和制造经验
向汽车精密零部件方向拓展，形成轴承保持架和汽车精密零部件两大类产品线，同时针对氢能领域进行前瞻性布局。
图1：金帝股份发展历程
数据来源：公司公告，
股权结构集中，子公司各司其职。公司实际控制人郑广会、赵秀华为夫妻关系，合计持有公司股权58.28%。博源节能、博源精密、迈德工科、蔚水蓝天、迈德墨西哥主要从事汽车零部件生产及销售业务。意吉希、金源科技、金帝墨西哥主要从事保持架生产及销售相关
业务。天蔚蓝、博远科技分别从事电驱动系统、新能源技术的研发。
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图2：公司股权结构图
数据来源：，
公司具有轴承保持架、汽车精密零部件、氢能三大业务板块。1）轴承保持架：专门配套组装轴承的关键零部件，公司直接客户主要为国内外的轴承成品生产商，下游应用领域主要包括风电发电、轨道交通、汽车、精密机械、数控机床、航空航天、家用电器等。轴承配
件是为满足具体工况条件与轴承搭配使用的零部件。2）汽车精密零部件产品：主要在传统汽车及混动汽车变速箱、发动机和新能源汽车电驱动系统等动力系统中应用，另外在门锁、安全、座椅等系统进行平台化应用，主要销售给汽车零部件客户或整车厂客户。3）氢能源产品：涵盖用氢领域的氢燃料电池双极板、复合端板等配件，制氢领域的碱性电解槽、PEM电解槽及固体氧化物电解槽极板，以及储能领域的全钒液流电池石墨双极板等。
以精密冲压工艺代替锻造工艺，有望实现减速器柔轮初坯自主开发。公司结合工艺生产装备优势、模具加工装备优势、检测设备优势以及精密冲压工艺技术优势，以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延
厂商进行原材料的开发，以替代国外进口材料，从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊材质要求。目前柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。
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图3：公司轴承保持架主要产品 图4：公司汽车精密零部件具体应用部位
数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，
风电行业轴承保持架毛利率较高，汽车零部件产品占比持续提升。2020-2024年以来，公司汽车零部件收入实现快速增长，占比从26.8%提升至43.9%。2024年公司风电行业保持架实现营收2.4亿元，同比增长30.4%，主要得益于风电行业招标数量显著增长；汽车零
部件实现收入5.9亿元，同比增长27.1%，主要系公司积极推动异步电机定转子产品终端应用场景，定点产品项目增加显著。
图5：汽车零部件产品占比持续提升 图6：风电行业轴承保持架毛利率显著高于其他产品
数据来源：， 数据来源：，
收入规模快速增长，高研发助力可持续增长
公司收入规模快速增长，2025Q1业绩亮眼。2020-2024年，公司营收从6.3亿元增长至13.6亿元，复合CAGR达21%。2024年公司营业收入同比增长19.3%，实现归母净利
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