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1、Q1业绩超预期，经营持续优化 4
2、在光储领域继续引领，多项业务进展积极 7
逆变器业务稳健增长 7
储能业务高增，市场多点开花，积极应对贸易变化 7
新能源开发、风电变流器等多项业务有积极进展 8
风险提示 9
图表目录
图1：公司逆变器出货量（GW） 7
图2：公司逆变器业务收入（亿元） 7
图3：公司储能发货量（GWh） 8
图4：公司储能业务收入（亿元） 8
图5氢能解决方案 8
图6公司累计电站开发容量（万kW） 8
图7公司业务布局 9
图4：阳光电源历史PEBand 9
图5：阳光电源历史PBBand 9
表1：主要财务数据 4
表2：公司经营情况 5
表3：公司负债情况 5
表4：公司投资回报情况 5
表5：固定资产及在建工程 6
表6：逆变器企业出货排名 7
附：财务预测表 10
敬请阅读末页的重要说明1、Q1业绩超预期，经营持续优化
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公司公告2024年实现收入、归母净利润、扣非净利润778.57、110.36、106.93亿元，同比增加7.76%、16.92%、16.03%，其中Q4单季度收入、归母净利润、扣非净利润279.11、34.37、33.12亿元，同比增加8.03%、55.05%、54.75%。
一季度实现收入、归母净利润、扣非净利润190.36、38.26、36.76亿元，同比增长50.92%、82.52%、76.46%。
2024年公司收入稳健增长7.76%，综合毛利率29.9%，同比基本持平（还原保证类科目至费用端后，同口径对比提升约2.8pcts）。公司经营规模扩张，产品扩展升级，同期销售/管理/研发费用增加31%/37.5%/29.3%，财务费用增加主要系汇兑影响（由远期结售汇等对冲），全年综合费用率提升2.2pcts，净利率14.5%维持高盈利。报告期内公司计提信用及资产减值合计17.8亿，其中Q4集中计提10.7亿，对单季盈利影响较大。
一季度公司收入规模大幅增长51%，毛利率提升1.5pcts至35.1%，费用率下降约3.1pcts，净利润38.3亿，表现超预期。
Q1末公司现金类资产超过310亿，存货增至311亿，增量主要系电站业务及储
能备货等，合同负债112.7亿。此外2024年公司实现经营活动现金净流入120亿，大幅增长72.85%，25年一季度仍实现17.9亿净流入，经营回款在不断改善。
（人民币，百万）2022年2023
（人民币，百万）
2022年
2023年
2024年
同比变化
(%)
2024Q1
2025Q1
同比变化
(%)
营业收入
40257.24
72250.67
77856.97
7.76
12613.59
19036.45
50.92
营业成本
30375.81
50317.57
54544.61
8.40
7988.10
12348.19
54.58
毛利润
9881.43
21933.10
23312.36
6.29
4625.49
6688.26
44.60
销售税金
142.61
324.45
403.07
24.23
82.58
116.02
40.49
毛利润（扣除销售税
9738.82
21608.65
22909.29
6.02
4542.91
6572.24
44.67
销售费用
3169.26
5166.84
3760.60
-27.22
1118.38
960.70
-14.10
管理费用
612.31
873.17
1200.83
37.53
226.54
332.84
46.93
研发费用
1692.16
2447.39
3163.52
29.26
656.20
799.27
21.80
经营利润
4265.08
13121.25
14784.34
12.67
2541.79
4479.43
76.23
资产和信用减值损失
-831.11
-2028.45
-1780.05
-12.25
-82.14
-259.06
215.40
财务费用
-477.24
20.60
290.41
1310.09
125.41
-59.13
-147.14
投资收益
40.34
96.56
419.57
334.53
74.03
166.05
124.30
资产处置收益
-1.74
-4.64
0.87
-118.86
0.04
1.06
2753.99
公允价值变动净收益
-29.61
36.19
64.32
77.72
1.31
36.83
2717.16
其他收益
220