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目录
一、 Q1利润同比快速增长，净利率创近四年同期新高 5
(一)Q1板块营收同比基本持平，利润同比快速增长 5
(二)降本增效持续推进，盈利能力明显提升 7
二、 行业集中度提升，TOP10企业贡献七成以上收入及业绩 9
三、 板块估值修复，在建工程规模持续下降 12
(一)Q1板块估值修复，但仍处于历史低位 12
(二)Q1在建工程规模持续下降，产能扩张放缓 12
四、 投资建议与公司推荐 13
(一)投资建议 13
(二)同和药业：二厂区一期产能投放，新产品法规市场有望持续放量 14
(三)奥锐特：“原料药+制剂”持续兑现，“多肽+寡核苷酸”打开成长天花板 15
(四)共同药业：聚焦甾体药物领域，产品向下游延展打开成长空间 17
(五)奥翔药业：原料药+CXO业务稳健增长，制剂打造第三增长曲线 19
(六)国邦医药：医药业务回暖，动保业务弹性可期 20
(七)普洛药业：原料药制剂一体化布局加速，CDMO有望迎来新通胀时代 22
五、 风险提示 24
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图表目录
图表1：
2020-2025Q1原料药板块营收及增速..............................................
5
图表2：
2020Q1-2025Q1原料药板块营收及增速............................................
5
图表3：
2020-2025Q1原料药板块归母净利润及增速........................................
6
图表4：
2020Q1-2025Q1原料药板块归母净利润及增速......................................
6
图表5：
2020-2025Q1原料药板块扣非净利润及增速........................................
6
图表6：
2020Q1-2025Q1原料药板块扣非净利润及增速......................................
6
图表7：
2021-2025Q1原料药板块毛利率及净利率（）.....................................
8
图表8：
2022Q1-2025Q1原料药板块毛利率及净利率（）...................................
8
图表9：
2021-2025Q1原料药板块期间费用率（）.........................................
9
图表10：
2022Q1-2025Q1原料药板块期间费用率（）......................................
9
图表11：
2024年原料药板块营收占比情况................................................
9
图表12：
2024年原料药板块归母净利润占比情况..........................................
9
图表13：
2025Q1原料药板块营收占比情况...............................................
10
图表14：
2025Q1原料药板块归母净利润占比情况.........................................
10
图表15：
2024年及2025年Q1收入贡献前10的公司（亿元）..............................
11
图表16：
2024年及2025年Q1利润贡献前10的公司（亿元）..............................
11
图表17：
原料药板块估值变化趋势（PE,TTM剔除负值）..................................
12
图表18：
原料药板块在建工程情况.....................................................
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图表19：
原料药板块在建工程/固定资产................................................
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图表20：
原料药板块在建工程/固定资产值前10公司....