图表索引
图1：公司年度营收及同比增速 4
图2：公司年度归母净利润及同比增速 4
图3：公司季度营收及同比增速 4
图4：公司季度归母净利润及同比增速 4
图5：公司年度毛利率、净利率和期间费用率 5
图6：公司年度销售/管理/研发/财务费用率 5
图7：公司季度毛利率、净利率和期间费用率 5
图8：公司季度销售/管理/研发/财务费用率 5
图9：公司发展历程 6
图10：公司终端业务三大类型产品 8
图11：2015-2024年公司乘用车业务收入及增速 8
图12：2015-2024年公司摩托车业务收入及增速 8
图13：公司内燃机及配件业务收入 9
图14：2015-2025年公司分业务毛利率 9
图15：公司股权结构（截止25年一季报） 9
图16：第二大股东重庆江河汇股权变化 10
图17：预计25-26年中阶智驾规模放量 10
图18：2022-2024H1国内中高阶辅助智驾渗透率 11
图19：2023年1月以来高阶组合辅助智驾渗透率呈现快速提升趋势 12
图20：成立千里智驾科技公司，进军智能驾驶领域 12
图21：公司与吉利深度合作，发布千里浩瀚智驾方案 13
图22：公司自2020年以来PSTTM估值变化情况（倍） 15
表1：乘用车销量(万辆)和同比增速（%） 7
表2：公司业务拆分 14
表3：可比公司估值（2023、2024年对应年末最后一个交易日收盘价，2025、2026年对应2025年4月30日收盘价） 15
一、24年收入同比+3.9%，整体经营稳健
公司发布财报，24年实现营收70.35亿元/同比+3.9%，归母净利润0.4亿元/同比
+65.3%。25Q1实现营收18.1亿元/同比+28.5%，归母净利润0.2亿元/同比+29.8%。24年分业务收入来看，乘用车及配件42.2亿元/同比+13.0%，收入增速跑赢国内汽车批发销量增速约8.5pct（根据中汽协，24年汽车批发销量同比+4.5%）；摩托车整车
及配件21.4亿元/同比+5.3%，收入增速跑赢中国摩托车销量增速约2.5pc（t
根据中国
摩托车商会数据统计，2024年摩托车行业销量达1992.3万辆/同比增长2.8%）；内燃机及配件4.3亿元/同比+7.0%。
图1：公司年度营收及同比增速 图2：公司年度归母净利润及同比增速
140
120
100
80
60
40
20
0
130%
100
10
0
(10)
(20)
(30)
(40)
(50)
30%
-20%
-70%
数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，
图3：公司季度营收及同比增速 图4：公司季度归母净利润及同比增速
40 100%
35 80%
30 60%
25 40%
20
15 20%
10 0%
5 -20%
21Q121Q2
21Q1
21Q2
21Q3
21Q4
22Q1
22Q2
22Q3
22Q4
23Q1
23Q2
23Q3
23Q4
24Q1
24Q2
24Q3
24Q4
25Q1
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
-0.2
-0.4
-0.6
-0.8
21Q121Q2
21Q1
21Q2
21Q3
21Q4
22Q1
22Q2
22Q3
22Q4
23Q1
23Q2
23Q3
23Q4
24Q1
24Q2
24Q3
24Q4
25Q1
营业收入（亿元/左轴） 营收(YOY/右轴）
归母净利润（亿元/左轴）
数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，
二、加大研发投入，积极战略转型
根据财报，公司24年实现毛利率9.0%/同比+3.0pct，实现归母净利率0.6%/同比
+0.2pct。分业务毛利率来看，乘用车及配件4.4%/同比+6.7pct，摩托车整车及配件12.1%/同比-0.6pct；内燃机及配件21.0%/同比+2.0pct。公司期间费用率为15.7%，同比+0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.8%/4.1%/5.8%/1.1%，同比分别-0.8/-1.5/+2.6/+0.6pct，公司逐步加大研发投入，积极转型。25Q1公司实现毛利
率8.2%/同比+1.7pct，归母净利率1.1%/同比持平，销售/管理/研发/财务费用率分别
4.7%/4.3%/7.4%/-4.2%，同比-2.3/-0.9/+1.1/-5.2pct。
图5：公司年度毛利率、净利率和期间费用率 图6：公司年度销售/管理/研发/财务费用率
100%
80%
60%
40%
20%
0%
毛利率 归母净利率 期间费用率
60.0%
50.0%
40.0%
30.