正文目录
大众品：24年波动中收官，期待后续改善 4
乳制品：龙头乳企均可轻装上阵，期待25年盈利能力提振 4
休闲食品：品类与渠道变革红利持续释放 6
啤酒：24年销售承压，25Q1低基数修复 10
软饮料：24年收入韧性凸显盈利能力提振，期待25年旺季表现 12
调味品：24年存量竞争、龙头跑赢，期待25年龙头变革成果 15
速冻食品：24年以来经营承压，行业价格竞争拖累利润 18
风险提示 23
图表目录
图表1：乳制品板块单季度营收同比增速情况 4
图表2：乳制品板块单季度扣非净利同比增速情况 4
图表3：乳制品板块单季度收入期间费用率情况 5
图表4：乳制品板块单季度扣非净利率情况 5
图表5：2024年上市乳制品企业财务数据（单位：亿元） 5
图表6：2024Q4上市乳制品企业财务数据（单位：亿元） 6
图表7：2025Q1上市乳制品企业财务数据（单位：亿元） 6
图表8：休闲食品行业收入同比增速情况 7
图表9：休闲食品行业扣非净利同比增速情况 7
图表10：休闲食品板块单季度期间费用率 7
图表11：休闲食品板块单季度扣非归母净利率 7
图表12：2024年上市休闲食品企业财务数据（单位：亿元） 8
图表13：2024Q4上市休闲食品企业财务数据（单位：亿元） 8
图表14：2025Q1上市休闲食品企业财务数据（单位：亿元） 9
图表15：啤酒板块收入及同比增速情况（右轴） 10
图表16：啤酒板块扣非归母净利及同比增速情况（右轴） 10
图表17：2024/24Q4/25Q1龙头酒企量价及毛利同比增速表 10
图表18：CS啤酒板块单季度毛利率变动情况 11
图表19：CS啤酒板块单季度费用率变动情况 11
图表20：2024上市啤酒企业财务数据（单位：亿元） 11
图表21：24Q4上市啤酒企业财务数据（单位：亿元） 12
图表22：25Q1上市啤酒企业财务数据（单位：亿元） 12
图表23：软饮料行业收入同比增速情况 13
图表24：软饮料行业扣非净利同比增速情况 13
图表25：软饮料板块单季度期间费用率 14
图表26：软饮料板块单季度扣非归母净利率 14
图表27：2024年上市软饮料企业财务数据（单位：亿元） 14
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表28：2024Q4上市软饮料企业财务数据（单位：亿元） 14
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表29：2025Q1上市软饮料企业财务数据（单位：亿元） 14
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
图表30：2024年港股上市软饮料企业财务数据（单位：亿元） 14
图表31：2024H2港股上市软饮料企业财务数据（单位：亿元） 15
图表32：调味品板块单季度营收同比增速情况 15
图表33：调味品板块单季度扣非净利同比增速情况 15
图表34：调味品板块单季度毛利率及期间费用率（右轴）情况 16
图表35：调味品板块扣非净利率情况 16
图表36：2024上市调味品企业财务数据（单位：亿元） 16
图表37：24Q4上市调味品企业财务数据（单位：亿元） 17
图表38：25Q1上市调味品企业财务数据（单位：亿元） 17
图表39：速冻食品板块收入同比增速情况 18
图表40：速冻食品板块扣非归母净利同比增速情况 18
图表41：速冻食品板块单季度期间费用率情况 19
图表42：速冻食品板块单季度扣非净利率情况 19
图表43：2024年上市速冻食品企业财务数据（单位：亿元） 19
图表44：2024Q4上市速冻食品企业财务数据（单位：亿元） 19
图表45：2025Q1上市速冻食品企业财务数据（单位：亿元） 20
图表46：重点推荐公司一览表 20
图表47：重点推荐公司最新观点 20
大众品：24年波动中收官，期待后续改善
乳制品：龙头乳企均可轻装上阵，期待25年盈利能力提振
24Q3龙头乳企渠道调整告一段落，当前视角看，龙头乳企均可轻装上阵。24年乳制品板块实现营收/归母/扣非净利1790.8/92.8/63.7亿元，同比-7.2%/-27.0%/-43.3%；对应24Q4乳制品板块实现营收/归母/扣非净利420.1/-25.7/-31.8亿元，同比-4.8%/转负/转负。经营节奏上看