公司概况：国内领先的综合性出版传媒企业
南方传媒是聚合图书、期刊、电子出版物、新媒体等多种介质，集传统出版发行业务与数字出版、移动媒体等新媒体业务于一体的综合性出版传媒企业，拥有出版、印刷、批发、零售、印刷物资销售、跨媒体经营等出版传媒行业一体化完整产业链。公司拥有10家出版
社，旗下有4报24刊，按照专业化品牌化特色化的发展思路，深耕内容生产，多次获国家级奖项。近年来，公司积极响应国家政策，教育出版核心业务集约化经营、数字化创新成效显著。同时，公司顺应媒体转型浪潮，深化媒体融合，以时代传媒集团为代表的融媒体业务发展迅速、势头强劲。
公司主营业务结构：南方传媒的主营业务为图书、报刊、电子音像出版物的出版和发行，出版业务方面，其出版的图书主要为教材、教辅以及一般图书，盈利模式为上述出版物的销售；发行业务方面，公司经营出版物的批发、零售以及连锁经营业务，通过出版物的销售以
及收取发行服务费盈利。目前，公司聚合了图书、期刊、报纸、电子音像、新媒体等多种传媒介质，形成了出版、发行、印刷、零售、跨媒体经营等出版传媒行业一体化完整产业链。其盈利模式如下图所示：
图1：公司主要业务
数据来源：公司招股书，
业务发展稳中有新，顺应潮流转型升级
公司发展历程：南方传媒成立于2009年,是以广版集团和南方报业作为发起人而成立的股份有限公司，以广版集团2008年拥有的图书出版、发行、印刷及物资供应等主营业务及相关资产进行重组改制设立，注册资本为6.5亿元。2010年，公司获得《出版物经营许可证》，
请务必阅读正文后的重要声明部分新增图书、期刊的销售，版权、著作权代理等业务。2011年，公司进一步扩大经营范围，出版与销售产品新增音像制品、电子出版物、网络读物等。2016年，公司成功于上交所上市，募集资金总额约人民币约10.4亿元，变更后的注册资本约为8.2亿元。公司大力推进新媒体业务发展，2017年，时代财经APP在《互联网周刊》评选的“2017年度财经APP排行榜”
请务必阅读正文后的重要声明部分
中位列第一名。2021年，时代传媒集团融媒体业务发展迅速，全网年流量超27亿，媒体转型升级成效显著。2022年公司整合教育书店和新华发行集团，2023年购买广东岭南社和广
东地图社100%股权。
图2：公司发展历程
数据来源：公司招股书，iFinD,
短期业绩扰动不改长期趋势，业绩迎来修复
25年收入由负转正，利润增速反弹：2020-2023年，公司营收和归母净利润均维持稳
步上涨趋势，2024年公司实现收入91.7亿元，同比下降2.1%，其中教材、教辅收入84.6亿元，同比增长1.9%，收入下滑主要是由于一般图书同比下滑8%，收入仅为18.1亿元。2025年一季度公司实现收入21.1亿元，同比增长1.2%，恢复正增长。2024年公司归母净
利润为8.1亿元，同比下降36.9%，主要因为公司受到2024年新增所得税影响，扣非归母净利润达到9.4亿元，同比增长5.6%，仍然保持增长态势。25年免除所得税政策恢复正常，同时盈利能力大幅提升，因此利润实现较大幅度反弹，25年一季度归母净利润实现3.2亿元，同比增长110.3%，扣非归母净利润为3.1亿元，同比增长81.5%。
图3：公司2020年以来营业收入及增速 图4：公司2020年以来归母净利润和扣非归母净利润及增速
100
80
60
40
20
0
2020 2021 2022 2023 20242025Q1
营业总收入（亿元） yoy
12.0%
10.2%5.7%
10.2%
5.7%
6.6%
3.4%
90.55 93.65 91.72 1.2%
68.97
75.98
-2.1%
21.13
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%
15.00
10.00
5.00
0.00
2020 2021 2022 2023 20242025Q1
归属母公司股东的净利润（亿元）
扣非后归属母公司股东的净利润（亿元）归母净利yoy
扣非归母净利yoy
150.0%
12.849.43
12.84
9.43
7.60
8.08
8.10
3.20
50.0%
0.0%
-50.0%
数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，
毛利率提升趋势向好，费用率波动下降。2016-2023年，公司毛利率在30%的水平上下波动，2022年以来公司毛利率呈现上升趋势，发展态势良好。公司整体期间费用率保持平稳，四费率维持在20%上下，2024