目 录
一、行业：业务量维持韧性增长 5
（一）业务量：行业需求维持韧性增长，2024年件量增速21.5% 5
1、2024年：件量增速21.5%，申通增速领先 5
2、2025年一季度：件量增速22%，申通增速最快 7
（二）价格：价格仍有承压 8
1、2024年：淡季价格承压 8
2、2025年一季度：申通票均收入降幅最小 10
二、业绩综述：24年顺丰利润行业领先，申通增速最快 11
（一）利润分析：24年顺丰利润行业领先，申通增速最快 11
1、2024年：顺丰利润领先，申通增速最快 11
2、2025Q1：申通、顺丰同比增长 12
（二）单票分析：中通单票净利保持领先 13
1、单票利润：24年中通单票0.30元保持明显领先优势 13
2、单票成本：各公司继续优化成本管理 14
（三）资产分析：仅申通同比增长，顺丰、中通、韵达均呈现放缓趋势 15
三、投资建议及风险提示 17
图表目录
图表1 快递行业业务量及增速 5
图表2 快递行业分区域业务量结构 5
图表3 实物商品网上零售额占社零比重 5
图表4 各快递公司市场份额 6
图表5 2024年各公司份额 7
图表6 第一、二名市占率及差异 7
图表7 各公司业务量增速（17年10月-25年3月） 8
图表8 快递行业票均收入 9
图表9 快递行业收入及增速 9
图表10 中通不含派费收入（元） 9
图表11 韵达单票收入（元） 9
图表12 圆通不含派费收入（元） 9
图表13 申通单票收入（元） 9
图表14 顺丰单票收入（元） 10
图表15 韵达单票收入（元） 10
图表16 圆通单票收入（元） 10
图表17 申通单票收入（元） 10
图表18 2019-25年通达系公司单票收入（元） 11
图表19 2024年及25Q1业绩比较 12
图表20 中通季度调整后净利 12
图表21 圆通季度扣非净利 12
图表22 韵达季度扣非净利 13
图表23 申通季度扣非净利 13
图表24 快递公司单票快递扣非净利（元） 14
图表25 快递公司单票收入及成本（元） 14
图表26 快递公司资本支出2024（亿元） 15
图表27 中通季度资本开支变化 15
图表28 韵达季度资本开支变化 15
图表29 圆通季度资本开支变化 16
图表30 申通季度资本开支变化 16
图表31 2024年末快递公司固定资产净值（亿元） 16
图表32 房屋及建筑物固定资产净值（亿元） 17
图表33 运输工具固定资产净值（不含飞机、亿元） 17
图表34 机器设备固定资产净值（亿元） 17
图表35 计算机及电子设备固定资产净值（亿元） 17
资料来源：一、行业：业务量维持韧性增长
资料来源：
（一）业务量：行业需求维持韧性增长，2024年件量增速21.5%
1、2024年：件量增速21.5%，申通增速领先
1）行业：24年业务量同比增长21.5%
业务量：2024年行业完成快递业务量1750.8亿件，同比增长21.5%，其中，同城快递业务量156.4亿件，同比增长14.6%；异地快递业务量1555.7亿件，同比增长22.1%；国际
/港澳台快递业务量38.7亿件，同比增长26.3%。同城、异地、国际/港澳台业务量占比分别为8.9%、88.9%、2.2%。
图表1 快递行业业务量及增速 图表2 快递行业分区域业务量结构
异地88.86%
异地
88.86%
同城
8.93%
国际/港澳台
2.21%
62%57%
62%
57%
55%
52%
51%
48%
26% 26%
23%
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
资料来源：资料来源：0
资料来源：
资料来源：
国家邮政局， 国家邮政局，
2）网购渗透率：26.5%
2024年我国社零总额48.3万亿，同比增长3.5%，其中实物网购12.8万亿，同比增长
6.5%，网购渗透率26.5%。
国家统计局，Wind，华创证券图表3 实物商品网上零售额占社零比重
国家统计局，Wind，华创证券
3）各快递公司表现：中通份额最高，申通增速领先
2024年业务量及份额：中通（340亿件、19.4%）圆通（266亿件、15.2%）韵达（238亿件、13.6%）申通（227亿件、13.0%）极兔（198亿件、11.3%）顺丰（133亿件、7.6%）。2024年中通与第二名圆通的份额差距为