证券研究报告
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简评：
一、三大部委公布政策
（一）人民银行
1、人民银行推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施
人民银行推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。一是数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。二是价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率，同时调降公积金贷款利率。三是结构型政策，完善现有结构性货币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。这三类举措共有十项具体政策：
第一，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。根据央行最新公
告，自2025年5月15日起执行。第二，完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的
存款准备金率从目前的5%调降为0%。根据央行最新公告，自2025年5月15日起执行。第三，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。根据央行最新公告，自2025年5月8日起执行。第四，下调
结构性货币政策工具利率0.25个百分点，自2025年5月7日起，下调再贷款利率0.25个百分点。下调
后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为1.2%、1.4%和1.5%，抵押补充贷款利率为2.0%，专项结构性货币政策工具利率为1.5%。第五，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整。根据央行最新公告，自2025年5月15日起，下
调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不
低于2.525%和3.075%。第六，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加
至8000亿元。这项再贷款工具本来就存在，这次额度增加3000亿元，总额度达到8000亿元，持续支持
“两新”政策实施。第七，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养
老的信贷支持。第八，增加支农支小再贷款额度3000亿元，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支
持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放。第九，优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000
亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度
8000亿元。根据央行最新公告，即日起执行。第十，创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信
措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。
2、其他表态
适度宽松的货币政策的内涵：一是流动性充裕，社会融资条件比较宽松，包括社会融资规模、广义货币供应量这些宏观金融总量合理增长，社会综合融资成本比较低。二是政策实施需要相机抉择，综合
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。评估国内外经济金融形势和金融市场运行情况，运用多种货币政策工具进行动态调整。三是货币政策的取向，是一种对于状态的描述，最近几年人民银行连续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，总量也
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
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比较宽松。
进一步完善货币政策框架，持续强化利率政策的执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，畅通货币政策传导机制，提升资源配置效率。
扩大工具规模和创新政策工具：未来将根据经济金融的运行情况和各项工具的使用效果，还可以扩大工具的规模，完善工具的政策要素，或者创造新的政策工具。
上市公司回购增持股票自有资金比例要求从30%下调至10%：中国人民银行会同证监会、金融监管总局不断优化工具政策要素。在股票回购增持再贷款方面，将贷款最长期限由1年延至3年，鼓励银
行发放信用贷款，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下调至10%，将中国诚通控股和中国国新控股等国有资本运营平台纳入支持范围，两家公司已经宣布拟使用工具资金合计1800亿元，用于增持上市公司股票。
央行坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持：央行坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的