正文目录
固收+基金跟踪 3
固收+基金业绩表现 3
固收+基金风险特征 4
固收+基金优选组合跟踪 5
纯债基金跟踪 7
纯债基金业绩表现 7
纯债基金风险特征 7
纯债基金优选组合跟踪 8
风险提示 9
图表目录
图表1：各类固收+基金今年以来等权净值 3
图表2：各类固收+基金等权区间收益 3
图表3：债券风险暴露均值变化 4
图表4：股票风险暴露均值变化 4
图表5：转债风险暴露均值变化 5
图表6：固收+基金优选组合净值 5
图表7：固收+基金优选组合区间收益 6
图表8：固收+基金优选组合最新持仓 6
图表9：纯债基金指数净值 7
图表10：纯债基金指数区间收益 7
图表11：纯债基金风险暴露均值 8
图表12：纯债基金暴露分歧度 8
图表13：纯债基金优选组合净值 8
图表14：纯债基金优选组合区间收益 9
图表15：纯债基金优选组合 9
固收+基金跟踪
固收+基金业绩表现
我们将过去四个季度平均权益仓位在40%以下的一级债基、二级债基、偏债混合型和灵活配置型基金定义为固收+基金，其中权益仓位定义为股票仓位+转债仓位的50%。再根据固收+基金的权益资产类型将其分为股票型、转债型和混合型，股票型指权益资产投资在股票中，转债型指权益资产均为可转债，混合型指股票和可转债均有投资。
图表1：各类固收+基金今年以来等权净值
来源：， 研究所；截至2025/4/30
受到股市影响，股票型和混合型固收+今年以来净值波动较大，转债型产品净值表现更加稳健，从区间收益来看，今年以来混合型和转债型产品业绩表现优于股票型产品，4月转债型固收+上涨0.32%，优于混合型和股票型。
华福证券图表2：各类固收+基金等权区间收益
华福证券
来源：， 研究所；本月指2025年4月，上月指2025年3月
固收+基金风险特征
将固收+基金净值对各类资产的风格纯因子收益回归，得到固收+基金在各类资产上的风险暴露。对比本月与上月的债券风险因子暴露，我们发现固收+基金整体在债券久期上变化较小，减轻了在信用策略上的使用。
华福证券图表3：债券风险暴露均值变化
华福证券
来源：， 研究所；本月指2025年4月，上月指2025年3月
在股票资产的风险因子暴露测算显示，固收+基金降低了在市值风格上的暴露，股票仓位整体略有上升。
华福证券图表4：股票风险暴露均值变化
华福证券
来源：， 研究所；本月指2025年4月，上月指2025年3月
在转债资产上，根据风险因子暴露测算，固收+基金整体减少了对平价和风向标的风险暴露，增加了评级风险暴露，仓位上整体有所下调。
华福证券图表5：转债风险暴露均值变化
华福证券
来源：， 研究所；本月指2025年4月，上月指2025年3月
固收+基金优选组合跟踪
我们通过胜率、赔率等多个维度每季度优选10只基金等权配置，构建固收+基金优选组合。
华福证券图表6：固收+基金优选组合净值
华福证券
来源：， 研究所
从净值表现来看，优选组合相对二级债基指数更加稳健，本月跑赢二级债基指数0.19%。
华福证券华福证券基金代码基金简称基金经理资产类型权益分类今年以来（%）本月收益（%
华福证券
华福证券
基金代码
基金简称
基金经理
资产类型
权益分类
今年以来（%）
本月收益（%）
001755
嘉实新思路A
李宇昂,李卓锴
混合型
低弹性
0.66
0.70
007666
华夏鼎泓A
刘明宇,靖博灵
股票型
低弹性
0.77
0.05
020818
鹏扬永利90天持有A
王经瑞
转债型
低弹性
0.74
0.13
519669
银河领先债券A
蒋磊
转债型
中弹性
1.53
0.56
016513
招商安嘉
蔡振
股票型
中弹性
1.04
0.57
020002
国泰金龙债券A
茅利伟,刘嵩扬
转债型
中弹性
0.69
-0.12
015477
国联融盛双盈A
潘巍
混合型
中弹性
0.84
0.37
003504
景顺长城景颐丰利A
徐栋,李怡文,江山
混合型
高弹性
2.17
0.93
010230
南方宝昌A
林乐峰
股票型
高弹性
-2.01
-1.54
013548
招商享利增强A
侯杰,王娟娟,程泉璋
混合型
高弹性
0.01
-0.53
来源：Wind
来源：Wind，
研究所
以下是固收+基金优选组合的最新持仓，在各类资产类型和权益分类上均有覆盖。图表8：固收+基金优选组合最新持仓
来源：
来源：Wind，
研究所；调仓日期为2025