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目录
TOC\o1-2\h\z\u福然德：汽车金属板材供应链龙头企业 1
布局新材料、新工艺，满足轻量化需求 1
财务指标稳健，保障未来成长 4
盈利预测与估值 6
盈利预测 6
相对估值 7
风险提示 7
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图目录
图1：公司业务模式 1
图2：公司加工基地布局示意图 2
图3：公司拟投产铝挤压产线和铝挤压产品 3
图4：2024年营收占比 3
图5：2024年毛利占比 3
图6：公司股权结构（截至2025年3月末） 4
图7：公司营业收入及增速 4
图8：公司归母净利润及增速 4
图9：公司毛利率与净利率 5
图10：公司期间费用率 5
图11：公司速动比率 5
图12：公司资产负债率 5
图13：公司历年分红情况 6
表目录
表1：公司主要产品 1
表2：分业务收入及毛利率 6
表3：可比公司估值 7
附表：财务预测与估值 8
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福然德：汽车金属板材供应链龙头企业
布局新材料、新工艺，满足轻量化需求
福然德股份有限公司成立于2004年，于2020年9月在上海证券交易所主板上市。公司主要为中高端汽车和家电等行业或其配套厂商提供完整供应链服务，是国内具有领先规模的第三方板材供应链解决方案提供商。在自主品牌及其造车新势力客户群体中，公司在其供货比例上都保持了较高的份额，如理想、问界、特斯拉、智界、比亚迪、奇瑞、吉利等。
打造中国领先的金属板材供应链解决方案提供商。公司打破了汽车金属板基材供应商与整车厂商、家电厂商或其配套商等终端用户“一对一”、“一对多”或“多对一”供应的传统模式，利用自身规模化、信息化、品牌化优势，整合上游钢厂、铝厂资源和下游终端用户需
求，形成上游金属板材供应商与终端用户“多对多”的供应链体系。
图1：公司业务模式
数据来源：公司公告，
公司提供的金属板材加工和配送的产品载体主要有：镀锌钢、冷轧钢、热轧钢、电工钢、彩涂钢、铝材等金属材料。按是否经过加工，可分为加工配送产品和非加工配送产品。
表1：公司主要产品
序号
产品名称
用途
加工配送类
1
镀锌板（带）、冷轧板（带）、热轧板（带）、彩涂板（带）
汽车零部件、家电制造
2
无取向电工钢带
电机制造（汽车、家电等）
3
铝材（含铝压铸、铝挤压）
汽车零部件
非加工配送类
1
镀锌板卷、冷轧板卷、热轧板卷
汽车零部件配套、家电制造、贸易
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序号
产品名称
用途
2
电工钢卷（无取向/有取向）
电机制造、电梯制造、贸易
3
彩涂板卷
工业厂房建造、贸易
4
铝板
汽车零部件
数据来源：公司公告，
围绕主流整车制造企业生产基地“临厂而建”。目前公司已在上海、安徽舒城、重庆、长春、宁德、开封、武汉、芜湖、娄底建有十一大加工生产基地，业务辐射全国汽车主机厂，
公司沿新能源汽车产业链布局战略方向，寻求向外延伸以拓展公司市场份额与提高市场地位的机会，为全国主流汽车整机厂提供一流的金属板材供应链服务。
图2：公司加工基地布局示意图
数据来源：公司公告，
不断延伸的生产线满足客户对汽车材料轻量化需求。近年公司相继投资一体化铝压铸、铝挤压、激光拼焊、热成形、冷冲压等产能产线，公司通过新材料、新工艺的应用布局，不断提升公司产品竞争力。公司激光拼焊生产线、安徽优尼科一体压铸生产线已于2024年下
半年投产，安徽锶科投资建设铝挤压生产线将于2025年上半年投产，芜湖福瑞德投资建设
中的热成形和冷冲压生产线，计划于2025年下半年试生产。
图3：公司拟投产铝挤压产线和铝挤压产品
数据来源：公司公告，
高质量加工配送是重要竞争力。2024年，公司金属板材产品销售量209万吨，与上年
度比较销售量增长22%，历史上首次突破200万吨，其中汽车行业销售量为138万吨（含铝板1.6万吨），在中国乘用车钢、铝板材市场占有率约为11%，行业地位优势明显。2024年，公司加工配送业务营收占比约为57%，毛利占比约为75%。
图4：2024年营收占比 图5：2024年毛利占比
4%21%75%1%
4%
21%
75%
42%57%加工配送非加工配送其他
42%
57%
加工配送非加工配送其他
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数据来源：， 数据