目 录
1、全球宏观要闻：美日关税谈判进展有限，日央行暂停加息 4
、美国与日本之间的第二轮关税谈判进展有限 4
、日本央行再度暂停加息 4
2、全球经济：美国GDP增速环比转负，但非农较强，欧元区经济略有回暖 5
、美国1季度经济增速环比转负，增长压力有所显现 5
、美国1季度经济增速环比转负，主因净出口拖累 5
、美国经济增长有所走软，“软着陆”或面临较大挑战 6
、欧元区经济增长略有好转 7
、美国4月新增非农就业再超预期，美联储或保持观望 8
、新增非农就业较多，且超过市场预期，但前值再次经历较大下修 8
、劳动参与率略有上行、失业率基本不变，永久失业者占比有所下行 9
、薪资环比增速略有下行，工作时长维持低位 10
、制造业PMI就业指数、就业扩散指数均有所走强 11
、劳动力市场供需关系压力边际下降 12
、美国就业市场边际走强，可能促使美联储更进一步观望 13
3、国内政策：美国若想就贸易战谈判需拿出诚意 13
、习近平总书记在“十五五”时期经济社会发展座谈会发表重要讲话 13
、商务部明确中美开启谈判条件 14
4、国内经济：PMI走弱，后续重视关税扰动的2个阶段 14
5、五一高频跟踪：消费“量”好于“价”，预计4月出口同比0.6%左右 16
、消费场景“量”好于“价”，入境游明显回暖 16
、出口：根据4月高频数据拟合，4月出口同比或为0.6%左右 19
、地产成交：新建房成交延续历史低位，二手房成成交量价均有韧性 19
、食品：农产品价格稍有回落，猪价震荡运行 20
6、大类资产：全球股市大多上涨，黄金、原油下跌 22
7、风险提示 22
图表目录
图1：日本央行下调2025年经济预测 4
图2：美国1季度经济增长环比转负 5
图3：美国1季度GDP同比增速小幅下行 6
图4：私人投资1季度环比增速上升较多 6
图5：库存对美国经济增长贡献度提升 6
图6：美国商品进口环比上升较多 6
图7：美国国内最终购买下滑较少 7
图8：美国PCE价格同比指数仍在下行 7
图9：欧元区经济增长略有回暖 8
图10：4月美国新增非农就业人数上升较多，且趋势有所走强 9
图11：4月劳动参与率均略有提升，失业率基本不变 10
图12：4月25-54岁区间人口劳动参与率略有上行 10
图13：4月永久性失业者占比近3个月首次下降 10
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图14：4月因经济原因从事兼职工作人员数量有所减少 10
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图15：4月时薪环比增速有所下行 11
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
图16：4月美国周工作时长维持不变 11
图17：信息业、专业和商业服务薪资同比增速较高 11
图18：非制造业PMI就业略有回升 12
图19：就业扩散指数短期略有回暖 12
图20：3月职位空缺数、空缺率均下行 12
图21：3月员工离职率上行、裁员率下行 12
图22：3月美国劳动力缺口下降较多 13
图23：4月制造业PMI普遍走弱 15
图24：4月建筑业PMI下降1.5个百分点 15
图25：4月专项债发行进度快于2024年同期 15
图26：4月服务业PMI相对平稳 16
图27：2025年五一“量”好于“价”，入境游明显回暖 16
图28：2025年五一旅游人次或较2019年同期增长40%-50% 17
图29：五一档票房收入约为2019年同期的43% 17
图30：五一档票价约为2019年同期的91% 17
图31：全社会跨区域流动量明显超过2019年 18
图32：国内机票均价或转为正增长 18
图33：五一期间，百度地图迁徙指数创新高 19
图34：国际航班延续恢复 19
图35：近期出口高频数据逐渐向上修复 19
图36：高频数据拟合结果指向4月出口同比回落至+0.6%左右 19
图37：最近两周新建住房成交面积延续历史低位 20
图38：一线城市新建住房成交面积同比转负 20
图39：截至4月21日，二手房出售挂牌价指数再次出现向上反弹 20
图40：最近两周北京二手房成交面积高于2022年-2024年同期 20
图41：五一节前两周农产品价