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内容目录
磁材龙头多维布局，新能源带动业绩稳健增长 4
磁材龙头多维拓展，磁材+新能源双轮驱动 4
业绩稳健增长，光伏成为最大利润来源 5
光伏：差异化战略保障盈利领先，产能稳健高质量扩张 6
盈利持续领先，逆境彰显韧性 6
多元化布局、差异化战略保障盈利优势 9
产能稳健高质量扩张，光伏制造再全球化背景下竞争力提升 12
磁材：需求稳健增长，产品持续迭代巩固龙头地位 13
锂电：差异化聚焦小动力，出货有望持续增长 15
盈利预测与投资建议 17
5.1盈利预测：预计25-27年实现归母净利19.2/21.8/24.9亿元 17
5.2投资建议 18
风险提示 19
图表目录
图表1：公司发展历程 4
图表2：公司主要产品及应用场景 4
图表3：公司营业收入及增速（亿元，） 5
图表4：公司归母净利润稳健增长（亿元，） 5
图表5：公司盈利能力相对稳定 5
图表6：公司管理费用率持续下降 5
图表7：公司收入结构 6
图表8：公司毛利结构 6
图表9：公司各板块毛利率情况 6
图表10：全球光伏新增装机预测（GW，交流侧） 7
图表11：光伏主要环节名义产能供给充足（GW） 7
图表12：24Q3起光伏主产业链销售毛利率处于较低水平 8
图表13：24Q4-25Q1公司在行业普遍亏损的背景下仍实现盈利（亿元） 8
图表14：公司电池组件业务毛利率持续处于行业领先水平 8
图表15：公司光伏业务发展历程 9
图表16：公司组件业务全球化布局 9
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图表17：2025年公司组件出货规划区域分布 10
图表18：公司产品获得多项客户及机构认可 10
图表19：公司海外业务毛利率较高 11
图表20：公司分布式电站案例 11
图表21：公司光伏产能稳步增长（GW） 12
图表22：公司电池片销量（含自用）稳步提升（MW，） 12
图表23：公司电池产能包袱较轻 12
图表24：2023年起，电池片出口增速普遍高于组件 13
图表25：公司“磁材+器件”主要产品及下游领域（框内为公司主要产品） 14
图表26：公司磁材业务产销量稳定增长（万吨，） 14
图表27：公司磁材业务收入及毛利率较为稳定（百万元，） 15
图表28：公司“锂电业务”主要产品及领域（框内为公司主要产品） 16
图表29：公司锂电池产品下游分布 16
图表30：公司锂电池业务产销量（亿支） 17
图表31：公司光伏业务分拆（百万元） 17
图表32：公司其他业务分拆（百万元） 18
图表33：可比公司估值对比（截至2025/5/6） 18
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磁材龙头多维拓展，磁材+新能源双轮驱动
横店东磁自创立以来，历经三次战略跃迁，目前已完成由磁性材料制造商向新能源产业综合服务商的跨越式转型。
公司前身是1980年成立的东阳磁性器材厂，2006年成为深交所首家磁性材料上市公司，永磁铁氧体、软磁材料市占率持续位居行业前列。2009年公司成立太阳能事业部进军光伏行业，2010年投建首个光伏电池片生产线，后不断进行产能及市场扩张，2022年实现组件出货量全球前十的突破。2016年公司成立新能源电池事业部进军锂电池产业，投产建设年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目，瞄准小动力赛道加速锂电业务发展。2018年公司收购浙江省东阳市东磁诚基电子有限公司100?股权，正式进入电子器件领域，此后先后进入了射频器件和电感等产业，向材料下游不断延伸布局。
图表1：公司发展历程
来源：公司官网，绘制
公司逐步形成磁材+新能源双轮驱动的战略格局，深耕磁材、光伏和锂电产业链核心环节，产品涉及磁性材料和器件、光伏、锂电池等多个领域。
图表2：公司主要产品及应用场景
来源：公司公告，绘制
敬请参阅最后一页特别声明业绩稳健增长，光伏成为最大利润来源
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2020-2022年公司光伏业务快速发展带动收入及业绩增长，2023年起光伏行业竞争加剧、增速放缓，公司收入及利润增速回落。2024年公司实现营业收入185.6亿元、同降5.9?，实现归母净利润18.3亿元、同增0.6?，公司在光伏全产业链盈利承压的背景下凭借前瞻性海外产能布局及海外渠道优势、磁材和锂电业务的稳健发展维持了利润增长。25Q1公司实现营业收入52.2亿元、同