敬请参阅最后一页特别声明
敬请参阅最后一页特别声明
内容目录
一、板块基本面显著修复但存在分化，市场对板块的估值更理性 4
、PCB：行业实现修复但存在分化，市场对板块的估值更理性克制 4
、CCL：强阿尔法体现出更强基本面变化，估值由业绩消化 6
二、25Q1景气度延续，整个上半年板块业绩确定性较强 8
、PCB：同环比增长且盈利改善，出口数量维稳 8
、CCL：均实现盈利，景气度在25Q1逐月加强 10
、上游原材料：印证整个行业保持高景气度 12
三、投资建议及风险提示 13
、投资建议 13
、风险提示 13
图表目录
图表1：A股PCB公司营收和归母净利润同比增速 4
图表2：A股PCB公司毛利率、净利率和ROE水平 4
图表3：A股PCB公司营收增速≥30?的样本数量占比 4
图表4：A股PCB公司归母净利增速≥30?的样本数量占比 4
图表5：A股PCB公司历年股价涨跌幅 5
图表6：A股PCB公司股价涨跌幅≥30?的样本数量占比 5
图表7：A股PCB公司股价涨跌幅≥30?的标的股价上涨的归因与估值情况 5
图表8：A股PCB公司股价涨跌幅≥30?的标的股价上涨归因统计 5
图表9：2014~2024年股价涨跌幅≥30?的PCB公司的股价归因分布 6
图表10：A股CCL公司营收和归母净利润同比增速 6
图表11：A股CCL公司毛利率、净利率和ROE水平 6
图表12：A股CCL公司营收增速≥30?的样本数量占比 7
图表13：A股CCL公司归母净利增速≥30?的样本数量占比 7
图表14：A股CCL公司历年股价涨跌幅 7
图表15：A股CCL公司股价涨跌幅≥30?的样本数量占比 7
图表16：A股CCL公司股价涨跌幅≥30?的标的股价上涨的归因与估值情况 7
图表17：A股CCL公司股价涨跌幅≥30?的标的股价上涨归因统计 7
图表18：2014~2024年股价涨跌幅≥30?的CCL公司的股价归因分布 8
图表19：2025年第一季度大陆PCB基本面同比增速 8
敬请参阅最后一页特别声明
敬请参阅最后一页特别声明
图表20：2025年第一季度大陆PCB基本面环比增速 8
图表21：大陆PCB毛利率 9
图表22：大陆PCB净利率 9
图表23：大陆PCB出口数量同比增速 9
图表24：大陆PCB出口数量环比增速 9
图表25：大陆PCB进口数量同比增速 9
图表26：大陆PCB进口数量环比增速 9
图表27：台系PCB月度营收同比增速 10
图表28：台系PCB月度营收环比增速 10
图表29：2025年第一季度大陆CCL营收同比增速 10
图表30：25Q1VS24Q1大陆CCL归母净利润 10
图表31：大陆CCL毛利率 11
图表32：大陆CCL净利率 11
图表33：大陆CCL出口单价同比增速 11
图表34：大陆CCL出口单价环比增速 11
图表35：大陆CCL进口单价同比增速 11
图表36：大陆CCL进口单价环比增速 11
图表37：台系CCL月度营收同比增速 12
图表38：台系CCL月度营收环比增速 12
图表39：台系铜箔月度营收同比增速 12
图表40：台系铜箔月度营收环比增速 12
图表41：台系玻纤布月度营收同比增速 12
图表42：台系玻纤布月度营收环比增速 12
图表43：大陆铜箔出口单价同比增速 13
图表44：大陆铜箔出口单价环比增速 13
图表45：大陆铜箔进口单价同比增速 13
图表46：大陆铜箔进口单价环比增速 13
一、板块基本面显著修复但存在分化，市场对板块的估值更理性
、PCB：行业实现修复但存在分化，市场对板块的估值更理性克制
从基本面角度，2024年A股PCB板块营收同比增幅为17?、归母净利润同比增幅为2?，相比2023年营收同比增幅-4?、归母净利润同比增幅-19?而言，2024年整个板块已经迎来了显著的修复；从盈利能力来看，2024年A股PCB板块毛利率达到20.1?、同比提升0.1pct，净利率达到7.0?、同比提升0.7pct，ROE达到8.0?、同比提升1.2pct，盈利能力提升说明整个板块的经营状况得到改善。
图表1：A股PCB公司营收和归母净利润同比增速12 图表