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内容目录
一、跟不上节奏的超长信用 3
1、存量市场特征 3
2、一级发行情况 4
3、二级成交表现 6
二、风险提示 10
图表目录
图表1：超长信用债跟踪指标一览 3
图表2：存量超长信用债收益率意外下探 3
图表3：存量超长产业债行业分布较为集中 4
图表4：国家电网、诚通控股、中化股份等主体为主要长债存续主体 4
图表5：节前超长信用新债供给量走低 5
图表6：超长产业债发行利率回升 5
图表7：超长产业新债认购情绪边际升温 6
图表8：指数周度涨幅对比 6
图表9：指数月度涨幅对比 6
图表10：超长信用债成交笔数及成交收益变化 7
图表11：新券成交占比维持高位 7
图表12：超长信用债成交形式转为低估值成交 8
图表13：超长信用债买盘延续弱势 8
图表14：基金又开始增持5-10年长债 9
图表15：理财也有增加长债买入规模 9
图表16：活跃超长信用债利差被动走阔 9
图表17：20年以下长债主体浮盈相比中等期限主体并没有很大的差距 10
图表18：超长信用债净价涨势偏弱 10
一、跟不上节奏的超长信用
超长信用债跟踪指标当周值（4/30
超长信用债跟踪指标
当周值（4/30）
近一年最大值
近一年最小值
当周值所处24年来分位
一级发行情况
发行规模，亿
城投债
0.0
165.1
0.0
0.0%
产业债
76.0
743.0
0.0
41.1%
超长信用债发行占比，%
6.8
18.1
0.0
57.5
%
发行利率均值，%
城投债
-
3.46
2.28
-
产业债
2.39
3.36
2.09
23.0%
发行期限均值，年
城投债
-
15.5
7.0
-
产业债
10.3
17.5
8.0
21.5%
认购倍数均值
城投债
-
5.8
0.5
-
产业债
1.2
4.7
0.6
23.8%
认购情绪，BP
城投债
-
145.7
10.0
-
产业债
30.3
75.0
10.2
15.3%
二级成交表现
成交笔数
城投债：7-10年
56
199
8
47
4%
城投债：10年以上
0
50
0
0.0%
产业债：7-10年
210
420
21
77.9%
产业债：10年以上
16
93
4
6.7%
新债成交占比，%
29.8
73.0
0.5
45
5%
成交收益均值，%
城投债：7-10年
2.41
3.07
2.25
18.6%
城投债：10年以上
-
3.03
2.16
-
产业债：7-10年
2.23
2.97
2.12
11.8%
产业债：10年以上
2.39
3.23
2.25
18.6%
成交偏离估值幅度均值，BP
城投债
-0.6
6.0
-4.4
51.4
%
产业债
-0.4
5.4
-4.1
54.4
%
TKN成交比例，%
7-10年
78.6
88.2
36.8
79.4%
10年以上
75.0
90.3
25.9
73.5%
活跃长债信用利差，BP
10年
62.3
76.6
18.5
89.4%
15年
59.0
63.8
7.6
94.3%
20年
52.0
60.8
12.2
86.6%
30年
65.8
89.0
25.4
82.5%
.
.
来源：iFinD，
1、存量市场特征
超长信用债收益率意外下探。跨月节点资金面转松、贸易摩擦扰动不断等因素，正强化债市做多逻辑，假期前长久期利率债收益率快速下行，超长信用债利率也跟随下探。与上周相比，超百只存量超长信用债收益率探至2.2%以下。
图表2：存量超长信用债收益率意外下探
400
350
300
250
200
150
100
50
0
超长信用债存量收益分布
存续只数：4/25 存续只数：4/30
308262176119754315144存续规模：4/25
308
262
176
119
75
43
15
14
4
2.2%以下2.2%-2.3%2.3%-2.4%2.4%-2.5%2.5%-2.6%2.6%-2.7%2.7%-2.8%2.8%-2.9%2.9%-3%
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
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来源：iFind，
数据说明：1）收益率区间左开右闭。2）超长信用债选取7年及以上个券作为统计样本，且剔除铁道债与汇金债，下同。
图表3：存量超长产业债行业分布较为集中
超长债存量规模行业分布（截至4/30），亿
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
7-10年 10-20年 20-30年