正文目录
全球市场纵览 5
大类资产表现回顾：全球市场震荡加剧 5
海外基本面洞察 6
美国经济领先指标放缓 6
欧洲经济下行风险增加 8
日本出台紧急政策应对冲击 10
全球要闻速览 11
国内市场观察 12
国内基本面：多项指标表现亮眼 12
权益市场：融资余额回落 16
期货市场：贵金属上涨，能源化工大跌 16
固定收益市场：长短债收益率普遍下行 17
大类资产配置 19
股市：建议标配 19
债市：建议标配 21
大宗商品：建议低配 22
配置比例及精选产品 24
大类资产配置分析 26
图表目录
图表1:2025年4月全球大类资产表现(截至2025/4/26) 5
图表2:2025年4月全球股市涨跌分化 6
图表3:美国经济政策不确定指数（MA20）持续上升 6
图表4:美国Sentix投资信心指数大幅下跌 7
图表5:美国消费者信心指数延续年初以来跌势 7
图表6:美国CPI和核心CPI变化情况（） 8
图表7:美国1年期通胀预期和5年期通胀预期显著提升（） 8
图表8:欧元区通胀处于下降通道 9
图表9:欧元区经济景气指数和投资信心指数大幅下降 9
图表10:日本核心CPI持续站上2?的通胀目标 10
图表11:2019年以来实际GDP同比增速走势 12
图表12:2025年3月工业增加值增长情况 12
图表13:2025年3月社会消费品零售总额同比增长加快 13
图表14:固定资产投资及民间投资累计同比增速走势（） 13
图表15:房地产开发投资累计及当月同比增速走势（） 14
图表16:商品房销售面积同比增速变化情况（） 14
图表17:2025年3月社融存量同比增速有所回升（） 15
图表18:2020年来居民中长期贷款变化（亿元） 15
图表19:2025年4月沪深两市融资余额回落 16
图表20:2025年4月A股一级行业多数下跌 16
图表21:国内主要商品期货指数走势 17
图表22:4月各期限国债收益率普遍下行 17
图表23:4月10年期国债期货结算价回升 17
图表24:2025年4月国债期限利差总体下行 17
图表25:2025年4月国开债期限利差下行 17
图表26:国债累计净发行规模 18
图表27:地方政府债累计净发行规模 18
图表28:政策银行债累计净发行规模 18
图表29:央行中长期货币政策工具净投放 18
图表30:各类型债券成交额 19
图表31:各类机构债券成交额 19
图表32:2025年5月A股行业配置表 20
图表33:CRB指数走势 22
图表34:南华综合指数走势 22
图表35:铜价走势 23
图表36:铝价走势 23
图表37:锌价走势 23
图表38:铅价走势 23
图表39:金价走势 23
图表40:银价走势 23
图表41:现金及固定收益类配置比例 24
图表42:权益类配置比例 25
图表43:大宗商品类配置比例 25
图表44:大类资产配置组合中各类资产占比 26
图表45:组合收益跟踪 26
图表46:组合区间收益统计 27
图表47:组合成立以来回撤情况 27
图表48:组合与各类资产相关性分析 27
图表49:大类资产配置持仓归因分析 28
全球市场纵览
大类资产表现回顾：全球市场震荡加剧
2025年4月全球股市大幅波动，美元指数大跌，黄金价格创新高。权益市场方
面，新兴市场、发达市场均录得下跌。债券市场方面，美国10年期国债收益率上行6.0bp，其余各国10年期国债收益率普遍下行。大宗商品方面，黄金价格持续攀升创历史新高，铜铝价格回落，原油价格大幅下跌，大豆价格出现明显上涨。
图表1:2025年4月全球大类资产表现(截至2025/4/26)
变动（%） 变动（%）
权益
YTD
1M
外汇
YTD
1M
MSCI全球
-2.0
-0.3
美元兑瑞郎
-8.8
-6.4
MSCI新兴市场
2.0
-0.4
美元指数
-8.2
-4.4
MSCI发达市场
-2.4
-0.3
美元兑加元
-3.7
-3.7
道琼斯工业指数
-5.7
-4.5
美元兑日元
-8.6
-4.2
标普500
-6.1
-1.5
美元兑离岸人民币
-0.7
0.3
纳斯达克指数
-10.0
0.5
美元兑新台币
-0.5
-2.1
上证指数
-1.7
-1.2
美