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正文目录
TOC\o1-2\h\z\u供需错配压力仍存，边际向好趋势明确 6
2024年市场表现先抑后扬，结构性复苏有望延续 6
业绩底部或已至，静待出清迎景气回升 11
细分领域分化显著，整体业绩承压 12
光伏：需求供给面临双重压力，业绩持续承压 12
风电：业绩短期承压，海风建设回暖在即 16
锂电及储能：业绩边际好转，下游需求保持高速增长 20
电网设备：业绩小幅下滑，在手合同稳定增长 24
投资建议 28
光伏：关注产能结构调整完成后的竞争新格局 28
风电：海风未来催化积蓄，景气度有望持续提升 29
锂电及储能：需求保持旺盛，各环节集中度或持续提升 30
电网设备：电网景气度持续提升，配网智能化有望加速 31
风险提示 31
图表目录
图表1：2024年初至今电力设备与新能源板块指数走势（截至2025年4月30日）
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图表2：2024年初至今所有板块指数变化（电力设备及新能源排23位，截至2025
年4月30日） 7
图表3：所有行业2024年归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第29位）7图表4：所有行业2025Q1归母净利润同比变化（电力设备及新能源排第26位）8图表5：电新板块2024年总营收和归母净利润（亿元） 9
图表6：电新板块2025Q1单季营收和归母净利润（亿元） 9
图表7：电新板块各项费用率波动较小 10
图表8：电新板块盈利能力有所下滑 10
图表9：电新板块近5年Q1各项费用率变化 10
图表10：电新板块近5年Q1盈利能力变化 10
图表11：电新分板块存货变化 11
图表12：电新分板块经营性现金流变化 11
图表13：电新分板块合同负债变化 11
图表14：电新分板块在建工程变化 11
图表15：光伏板块近5年营业收入 13
图表16：光伏板块近5年归母净利润 13
图表17：光伏板块近5年各项费用率 13
图表18：光伏板块近5年盈利能力 13
图表19：光伏板块近5年存货 14
图表20：光伏板块近5年合同负债 14
图表21：光伏板块近5年在建工程 14
图表22：光伏板块近5年经营性现金净额 14
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图表23：光伏板块近5年Q1营业收入 15
图表24：光伏板块近5年Q1归母净利润 15
图表25：光伏板块近5年Q1各项费用率 15
图表26：光伏板块近5年Q1盈利能力 15
图表27：光伏板块近5年Q1存货 16
图表28：光伏板块近5年Q1合同负债 16
图表29：光伏板块近5年Q1在建工程 16
图表30：光伏板块近5年Q1经营性现金净额 16
图表31：风电板块近5年营业收入 17
图表32：风电板块近5年归母净利润 17
图表33：风电板块近5年各项费用率 17
图表34：风电板块近5年盈利能力 17
图表35：风电板块近5年存货 18
图表36：风电板块近5年合同负债 18
图表37：风电板块近5年在建工程 18
图表38：风电板块近5年经营性活动现金流净额 18
图表39：风电板块近5年Q1营业收入 19
图表40：风电板块近5年Q1归母净利润 19
图表41：风电板块近5年Q1各项费用率 19
图表42：风电板块近5年Q1盈利能力 19
图表43：风电板块近5年Q1存货 20
图表44：风电板块近5年Q1合同负债 20
图表45：风电板块近5年Q1在建工程 20
图表46：风电板块近5年Q1经营性活动现金流净额 20
图表47：锂电及储能板块近5年营业收入 21
图表48：锂电及储能板块近5年归母净利润 21
图表49：锂电及储能板块近5年各项费用率 21
图表50：锂电及储能板块近5年盈利能力 21
图表51：锂电及储能板块近5年存货 22
图表52：锂电及储能板块近5年合同负债 22
图表53：锂电及储能板块近5年在建工程 22