证券研究报告
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2024年钢铁板块小幅上涨，25Q1涨幅靠前 3
2025Q1，钢铁板块机构持仓市值比例上升 8
展望：提振内需+严控产量，钢材供需格局“柳暗花明” 11
需求端：建筑用钢底部企稳，制造业用钢维持韧性 11
供给端：严控产量，粗钢限产预期再起 13
原料端：原料供给趋于宽松，铁水需求见顶 14
钢材市场总结：供需格局改善有望支撑钢企利润回暖 16
投资建议：底部涅槃，期待柳暗花明 18
风险提示 19
插图目录 20
表格目录 20
2024年钢铁板块小幅上涨，25Q1涨幅靠前
2024年钢铁板块小幅上涨，25Q1涨幅靠前。2024年钢材需求承压，钢材价格跌幅大于原料，钢企利润再度受损，影响钢铁板块表现，SW钢铁上涨6.56%，在申万行业中排名第25。2025Q1，随着钢铁行业限制供给预期增强，宏观政策提振内需，行业利润开始修复，需求复苏预期逐步增强，SW钢铁上涨10.24%，在申万行业中排名第5。
6.56%图1：2024年，钢铁板块上涨6.56% 图2：2025Q1，钢铁板块上涨10.24%
6.56%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
资料来源：资料来源：
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20%
10.24%15%
10.24%
10%
5%
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-5%
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ifind，民生证券研究院 ifind，民生证券研究院
ifind，民生证券研究院
ifind，民生证券研究院
对比指数而言，钢铁板块2024年表现较弱，2025Q1表现较强。2024年，钢铁板块（+6.56%）表现弱于上证综指（+26.81%）与沪深300（+32.11%）。2025Q1，钢铁板块(+10.24%)表现强于上证综指（+1.11%）与沪深300（-
0.80%）。1沪深30032.11%-0.80%上证综指
2024
2025Q1
沪深300
32.11%
-0.80%
上证综指
26.81%
1.11%
钢铁板块
6.56%
10.24%
ifind，
细分来看，普钢板块表现较好。SW普钢方面，2024年整体上涨11.63%，25Q1上涨12.90%。SW特钢方面，2024年整体回落1.88%，25Q1上涨8.98%。SW冶钢原料方面，2024年整体回落3.86%，25Q1回落0.34%。
表2：普钢板块表现较好
2024
2025Q1
普钢板块
11.63%
12.90%
特钢板块
-1.88%
8.98%
冶钢原料板块
-3.86%
-0.34%
ifind，
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个股方面：2024年，区间上涨幅度前五的企业分别是沙钢股份、南钢股份、翔楼新材、包钢股份、宝钢股份；跌幅前五的企业分别是抚顺特钢、西宁特钢、武进不锈、三钢闽光、凌钢股份。
涨幅前十跌幅前十沙钢股份67.2%抚顺特钢-40.0%
涨幅前十
跌幅前十
沙钢股份
67.2%
抚顺特钢
-40.0%
南钢股份
40.0%
西宁特钢
-32.4%
翔楼新材
34.9%
武进不锈
-18.5%
包钢股份
27.4%
三钢闽光
-18.0%
宝钢股份
24.6%
凌钢股份
-16.7%
盛德鑫泰
22.8%
中信特钢
-15.3%
久立特材
21.8%
华菱钢铁
-15.0%
马钢股份
13.6%
八一钢铁
-14.5%
鄂尔多斯
9.7%
广大特材
-14.3%
海南矿业
9.6%
河钢资源
-14.2%
ifind，
2025Q1，区间上涨幅度前五的企业分别是杭钢股份、翔楼新材、广大特材、新钢股份、华菱钢铁；跌幅前五的企业分别是宝地矿业、酒钢宏兴、新兴铸管、重庆钢铁、沙钢股份。
涨幅前十跌幅前十杭钢股份148.1%宝地矿业-14.4%
涨幅前十
跌幅前十
杭钢股份
148.1%
宝地矿业
-14.4%
翔楼新材
71.2%
酒钢宏兴
-10.7%
广大特材
60.5%
新兴铸管
-9.9%
新钢股份
21.6%
重庆钢铁
-9.7%
华菱钢铁
19.1%
沙钢股份
-8.5%
三钢闽光
16.0%
山东钢铁
-8.3%
本钢板材
15.9%
鄂尔多斯
-6.0%
河钢资源
13.3%
凌钢股份
-4.5%
甬金股份
10.5%
包钢股份
-3.8%
首钢股份
9.8%
武进不锈
-3.5%
ifind，
从钢铁板块财务数据来看：2024年钢铁板块营业收入同比下滑9.47%，归母净利润同比转亏。2025Q1，钢铁板块营业收入同比下滑10.00%，归母净利润上升549.88%，环比转盈。
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