目 录
一、策略：重视红利绝对收益性价比，关注年报后红利属性改善方向 8
二、金融：险资FVOCI类资产占比提升，银行平均股息率仍有4.6% 17
（一）银行年报和一季报中有哪些信息？ 17
（二）年报里看险资配置动态 21
（三）基本面数据跟踪 22
（四）投资建议 22
三、交运公用：2024年报聚焦：股息率哪家强？ 23
（一）年报及一季报概述：分红股息哪家强？ 23
（二）基本面数据跟踪 23
（三）投资建议 29
四、能源化工：原油价格渐稳，重视能源行业配置机会 31
（一）年报及一季报综述：分红股息哪家强？ 31
（二）基本面数据跟踪 32
（三）行业重点事件点评 39
（四）投资建议 40
五、食饮：白酒底部配置，大众把握拐点 42
（一）基本面数据跟踪 42
（二）行业重点事件点评 45
（三）投资建议 47
六、家电：质量红利+周期红利，重视板块龙头投资机会 48
（一）年报及一季报概述 48
（二）基本面数据跟踪 48
（三）行业重点事件点评 51
（四）投资建议 53
七、地产：板块机会来自于政策博弈，个股机会关注壁龛市场及具有护城河的标的
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（一）房地产行业年报概览 55
（二）基本面数据跟踪 55
（三）投资建议 58
八、红利资产精选组合：5月推荐年报后红利属性改善标的 62
图表目录
图表1 华创红利资产研究中心：稳定质量周期潜在红利资产建议关注标的 8
图表2 红利现金流价格指数本轮充分回调 9
图表3 股息率提升前5一级行业：石化、农业、交运、食饮、家电，且分红总额派息
比例均为正向提升 10
图表4 二级行业视角：股息率改善+股息率绝对水平3%+业绩稳健增长行业为：航运
港口、白电、白酒、纺织制造 10
图表5 三级行业视角：股息率改善+股息率绝对水平3%+业绩稳健增长行业为：航运、
空调、肉制品、白酒、快递、冰洗、厨房小家电、火电、人力资源服务 11
图表6 红利资产与整体市场4月行情走势 12
图表7 各板块成交热度 13
图表8 25/4全行业涨跌幅及重点红利行业表现 13
图表9 各行业成交热度 14
图表10 25/4红利股息率相对债券收益率走强 14
图表11 估值情况PE分位降序 15
图表12 1Q25上市银行营收、业绩增速业绩归因 18
图表13 2024上市银行营收、业绩增速业绩归因 19
图表14 上市银行分红率及对应股息率 20
图表15 2024年各上市险企权益类配置结构 21
图表16 2023年各上市险企权益类配置结构 21
图表17 股票资产中FVOCI比例变化 22
图表18 股票资产中FVOCI规模变化（亿元） 22
图表19 公路客运量（亿人次） 24
图表20 公路旅客周转量（亿人公里） 24
图表21 公路货运量（亿吨） 24
图表22 公路货物周转量（亿吨公里） 24
图表23 赣粤高速月度通行费收入（亿元） 25
图表24 重点港口周度货物吞吐量（万吨） 26
图表25 重点港口周度集装箱吞吐量（万TEU） 26
图表26 港口货物吞吐量（万吨） 26
图表27 港口集装箱吞吐量（万TEU） 26
图表28 重点港口货种吞吐量增速 26
图表29 重点港口吞吐量 27
图表30 招商港口月度集装箱吞吐量同比 27
图表31 铁路旅客发送量（亿人） 28
图表32 铁路旅客周转量（亿人公里） 28
图表33 铁路货运总发送量（亿吨） 28
图表34 铁路货运总周转量（亿吨公里） 28
图表35 大秦铁路月度运量及同比 29
图表36 国际油价走势 32
图表37 国际气价走势（美元/百万英热） 32
图表38 我国原油产量（万吨） 33
图表39 我国天然气产量（亿立方米） 33
图表40 我国原油进口量（万吨） 33
图表41 我国天然气进口量（万吨） 33
图表42 我国原油加工量（万吨） 33
图表43 山东地炼开工率（%） 33
图表44 美国原油产量（万桶/日） 34
图表45 美国炼油开工率（%） 34
图表46 美国原油库存量（亿桶） 35
图表47 美国汽油库存量（亿桶） 35
图表48 OPEC原油产量（万桶/日） 35
图表49 欧洲