证券研究报告
证券研究报告
内容目录
内容目录
公募基金食饮板块减配，大众品转为低配 3
1Q2025食品饮料位列重仓行业第二，基金减仓超配收缩 3
主被动基金均环比减配食饮，白酒获主动基金增持 4
白酒边际减配，大众品转为低配 5
重点个股减配居多，不乏亮点标的 6
茅五持仓比例有所下降，山西汾酒进入前20名 6
白酒普遍减配，大众品仓位多元 7
投资建议 9
风险提示 10
图表目录
图表目录
图1.食品饮料板块1Q2025持仓比例位列行业第二 3
图2.食品饮料板块基金持仓变化 4
图3.主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模 4
图4.食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 5
图5.白酒板块指数基金与主动权益基金持仓对比 5
图6.白酒板块基金持仓变化 6
图7.大众品板块基金持仓变化 6
图8.贵州茅台、五粮液基金持仓变化 7
图9.泸州老窖、山西汾酒基金持仓变化 7
图10.食品饮料基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 8
表1.分子板块基金重仓持仓比例 5
表2.分子板块基金重仓超配比例 6
表3.基金重仓AH股前20大个股持仓比例 7
表4.食品饮料持有基金数量前10大个股 9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准表5.食品饮料基金重仓持股占流通股比重前10大个股 9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准证券研究报告
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
证券研究报告
公募基金食饮板块减配，大众品转为低配
1Q2025食品饮料位列重仓行业第二，基金减仓超配收缩
本报告基金样本为全部内地公募基金，根据相关基金已全部披露的2025年一季报，
样本基金净值规模约3.03万亿元。其中食品饮料持仓为2970亿元，占比9.81%。
1Q2025食品饮料板块减配，基金重仓股持仓比例环比4Q2024下降0.79pct。
1Q2025季末基金食品饮料板块重仓持股比例为9.81%（食品饮料重仓持股市值/基金重仓持股总市值），较4Q2024下降0.79pct。1Q2024-1Q2025公募基金食品饮料重仓比例分别为14.14%、10.97%、11.29%、10.60%、9.81%。全行业中，食饮板块重仓比例位列第二，仅次于电子板块。
图1.食品饮料板块1Q2025持仓比例位列行业第二
1Q2025持仓比例 4Q2024持仓比例
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
电子食品饮料电气设备医药生物非银金融
电子食品饮料电气设备医药生物非银金融
银行汽车
有色金属
传媒家用电器机械设备
化工通信计算机
公用事业商业贸易国防军工交通运输休闲服务农林牧渔房地产采掘
轻工制造
建筑装饰
钢铁纺织服装建筑材料
综合
注：行业分类采用SW一级行业
数据来源：、
1Q2025食品饮料板块超配降低，基金重仓股超配比例环比4Q2024减少0.71pct。
1Q2025季末食品饮料市值占A股比重为4.81%（剔除银行石油石化市值比重为
6.23%），食品饮料板块继续处于超配状态，超配5.00pct，超配比例环比下降0.71pct。
证券研究报告
证券研究报告
图2.食品饮料板块基金持仓变化
超配比例 基金重仓食品饮料配置比例
食品饮料市值/A股 食品饮料市值/A股（非银行石油石化）
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
2010/92011/3
2010/9
2011/3
2011/9
2012/3
2012/9
2013/3
2013/9
2014/3
2014/9
2015/3
2015/9
2016/3
2016/9
2017/3
2017/9
2018/3
2018/9
2019/3
2019/9
2020/3
2020/9
2021/3
2021/9
2022/3
2022/9
2023/3
2023/9
2024/3
2024/9
2025/3
数据来源：、
主被动基金均环比减配食饮，白酒获主动基金增持
1Q2025食饮板块主动权益基金持仓比例环比下降，被动指数基金持仓比例环比下降。具体而言，1Q2025主动权益基金食品饮料持仓比例环比下降0.10pct至7.33%，其中白酒持仓比例环比增加0.22pct至5.95%；1Q2025被动指数基金食品饮料持仓比例环比下降1.84pct至13.24%，其中白酒持仓比例环比下降1.71pct至12.17%。
图3.