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本证券研究报告
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目录
TOC\o1-2\h\z\u市场概况：算力迭代激活冷却技术演进，液冷市场发展前景广阔 5
国内液冷市场 10
全球液冷市场 13
技术路线：冷板式技术成熟度较高，浸没式展现潜力 14
技术路线1：冷板式液冷 15
技术路线2：浸没式液冷 17
技术路线3：喷淋式液冷 18
产业链现状：产业链角色划分清晰，行业生态逐步形成 19
上游：数据中心方兴未艾，赛道关注度有望提升 20
中游：掌握产业链核心价值点，提供多样化解决方案 21
下游：决定最终落地场景，应用推动技术迭代 23
液冷潜在发展：机架峰值不断提升，新技术初步呈现 24
潜在迭代技术1：被动两相 25
潜在迭代技术2：混合液冷 25
投资建议 26
风险提示 27
图表目录
图1：数据中心基本结构 5
图2：电子元器件故障原因占比 5
图3：不同机架功率下采用的冷却方式 7
图4：微软公司历代数据中心PUE值 7
图5：2007-2023年全球数据中心年均PUE 8
图6：冷却技术技术路径及其对应PUE值 8
图7：传统风冷及液冷工作原理 9
图8：液冷与风冷散热能力对比 9
图9：液冷机柜具备更强大的散热能力 9
图10：2019-2023年我国算力中心耗电量（单位：亿千瓦时） 10
图11：液冷与风冷每年成本对比 10
图12：中国液冷技术发展历程 11
图13：中国智算中心分布情况 12
图14：武汉人工智能计算中心实景图 12
图15：2024年新增数据中心项目规模分布 12
图16：2020-2025年中国数据中心市场规模及预测（单位：亿元） 12
图17：2025年中国各行业液冷需求占比预测 12
图18：2022-2027年液冷服务器市场规模及预测（单位：亿元） 12
图19：2021-2028年全球冷却市场的液冷占比及预测 13
图20：2021-2027年全球数据中心液冷市场分行业份额（单位：百万美元） 13
图21：液冷技术通用架构示意图 14
图22：液冷技术路线架构图 15
图23：中国液冷技术市场占比情况 15
图24：冷板式液冷系统工作原理示意图 16
图25：冷板式液冷系统的冷却液选择 16
图26：单相浸没式液冷系统工作原理示意图 17
图27：相变浸没式液冷系统工作原理示意图 18
图28：喷淋式液冷系统工作原理示意图 19
图29：液冷数据中心产业链示意图 19
图30：Manifold示意图 20
图31：Tank示意图 20
图32：机柜式和机架式CDU示意图 21
图33：英维克机柜式风液CDU产品 21
本证券研究报告有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读 最后一页的免责申明。图34：曙光数创C7000解决方案示意图
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图35：阿里云仁和液冷数据中心实景图 23
图36：英伟达芯片路线示意图 24
图37：英伟达芯片机架峰值（单位：kW） 24
图38：液冷技术未来前瞻 24
图39：被动两相式冷板液冷原理图 25
图40：单相浸没+两相冷板原理图 26
图41：英伟达混合液冷技术概念图 26
图42：单相浸没+单相冷板原理图 26
图43：OVHcloud混合液冷技术产品图 26
表1：不同芯片架构对应参数表 6
表2：风冷与液冷技术对比 10
表3：部分液冷相关政策及主要内容 11
表4：液冷技术指标得分对比 15
表5：CDU安装方式对比 22
表6：微软在数据中心领域的投资项目 24
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