请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
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内容目录
公司基本情况 3
国内汽车曲轴龙头，切入人形机器人领域 3
实控人具备丰富从业经验，股权结构稳定 3
公司2024年利润增长明显，主要来自于曲轴业务 4
汽零主业：国内曲轴龙头，积极布局新能源领域 5
混动车型重塑曲轴格局，第三方曲轴厂商前景广阔 5
乘混动车型东风，福达曲轴业务成长空间可期 6
2.2.进军新能源齿轮领域，福达构筑汽零领域新增长级 7
机器人：自研+投资，福达开辟人形机器人零部件新业务 8
投资建议 10
盈利预测 10
4.2.估值 11
风险提示 11
图表目录
图1：公司发展历程 3
图2：公司的股权结构主要子公司 3
图3：2020-2025Q1年公司营业收入及增速（亿元、） 4
图4：2020-2025Q1年公司归母净利润及增速（亿元、） 4
图5：公司2019-2024年收入构成（亿元） 5
图6：福达的曲轴产品 5
图7：曲轴在内燃机内部的结构图 5
图8：新能源乘用车销量及插混乘用车渗透率变化（万辆、） 6
图9：福达股份曲轴产量及产能利用率情况 7
图10：福达股份与同行曲轴业务毛利率对比 7
图11：福达新能源齿轮产品 8
图12：公司股份股权激励对新能源电驱齿轮收入考核目标 8
图13：行星减速器产品 8
图14：行星滚柱丝杠产品 9
图15：长坂科技产能规划 9
图16：长坂科技自研自制的机床设备 10
图17：盈利预测 11
图18：可比公司估值（截止到4.30） 11
表1：福达股份曲轴主要乘用车客户情况 6
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公司基本情况
国内汽车曲轴龙头，切入人形机器人领域
福达股份前身于1995年成立，于2014年在上交所上市。公司主要从事汽车、工程机械、农机、船舶等动力机械发动机曲轴、精密锻件、新能源电驱齿轮、汽车离合器、螺旋锥齿轮、高强度螺栓的研发、生产与销售，在桂林、襄阳、长沙等地有产业布局，服务于奇瑞、比亚迪、康明斯、理想、小康动力、沃尔沃、宝马等国内外头部客户。
公司于2022年拓展新能源齿轮业务，成立新能源电驱科技公司，并在2023年正式投产新能源电驱系统高精密齿轮项目。
2024年，公司成立机器人事业部，进军机器人领域，已有机器人行星减速器产品，并且通过投资长坂科技来拓展机器人零部件产品。
图1：公司发展历程
公司官网，
资料来源：实控人具备丰富从业经验，股权结构稳定
资料来源：
大股东及一致行动人工持股近60?，各家子公司各司其职。公司控股股东为福达集团，截至2024年，实际控制人黎福超先生共持有56.3?股份。公司下设有多个子公司，业务分工明确。其中，桂林、襄阳的子公司专门负责生产曲轴产品，是公司核心的业务板块；离合器、精密锻件、新能源电驱齿轮业务，则由对应的分公司承担。此外，福达公司与阿尔芬携手成立了福达阿尔芬公司，主要经营大型船机曲轴业务。
图2：公司的股权结构主要子公司（截止于2024年底）
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积极推行股权激励计划，预期24-26年业绩目标加速增长。2024年9月公司推出股权激励计划，业绩考核目标为24-26年扣非净利润增长率分别不低于50?、120?、200?（相较23年）；同时公司也为新能源电驱齿轮产品设定销售目标，24-26年收入目标为不低于2500万元、1.6亿元、3亿元。
公司2024年利润增长明显，主要来自于曲轴业务
公司23年业绩出现明显拐点。受益于曲轴业务增长，24年业绩继续向好。
收入端：2022年收入受下游商用车市场需求收缩影响，有所下滑。2023年伴随曲轴业务放量收入重回增长，2024年实现营收16.48亿元，同比增长21.83?。
利润端：2022年收入、利润均承压，2023年伴随收入增长业绩实现修复，2024归母净利润实现1.85亿元，同比增长78.96?。
资料来源：资料来源：图3：2020-2025Q1年公司营业收入及增速（亿元、） 图4：2020-2025Q1年公司归母净利润及增速（亿元、）
资料来源：
资料来源：
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公司的传统主营业务为汽车零部件，收入可拆分为曲轴、精密锻件、离合器、齿轮、螺栓和其他，具体如下：
曲轴：公司营收占比最大的业务，包括燃油车曲轴与新能源曲轴，2022-2024年营收达分别为6.67/7.33/10.36亿元。
精密锻件：包括曲轴毛坯的锻造，与曲轴业务相