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微软：Azure增长表现强劲，AI贡献比例提升至16% 5
谷歌：云业务强劲增长，维持全年CapEx计划 7
Meta：广告业务超预期，上调全年CapEx指引 9
亚马逊：AI业务已实现数十亿美元的年化收入 11
苹果：关税或影响下季度成本，AI软硬件持续升级 12
投资建议 13
风险因素 14
图目录
图1：微软FY25Q3财务概览 5
图2：微软智能云业务Hightlights 5
图3：微软智能云业务Hightlights 6
图4：Alphabet利润表（单位：百万美元） 7
图5：谷歌云业务收入和营业利润 7
图6：Alphabet季度资本支出 8
图7：Meta分业务季度收入（单位：百万美元） 9
图8：MetaCapEx支出（单位：百万美元） 9
图9：MetaAIapp功能预览 10
图10：亚马逊季度收入和业务拆分 11
图11：亚马逊AWS业务收入和经营利润 11
图12：亚马逊AWS业务收入和经营利润 12
图13：WWDC25将于6月9日召开 12
资料来源：微软：Azure增长表现强劲，AI贡献比例提升至16%
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微软第三财季业绩超出市场预期。微软FY25Q3实现营业收入701亿美元，同比增长13%
（华尔街预期684亿美元）；毛利率69%，同比减少1pct；营业利润320亿美元，同比增长16%；净利润258亿美元，同比增长18%，对应摊薄后EPS为3.46美元。分业务来看，智能云业务增长拉动作用显著：（1）生产力与业务流程业务营收299亿美元，同比增长10%；智能云业务营收268亿美元，同比增长21%；（3）更多个人计算业务营收134亿美元，同比增长6%。
微软官网，信达证券研发中心图1：微软FY25Q3财务概览
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资料来源：Azure增长表现强劲，AI贡献比例提升至16%。FY25Q3智能云业务收入268亿美元，超出此前指引的259~262亿美元。其中Azure和其他云服务收入同比增长33%，此前指引为31%~32%，Azure的强劲表现主要得益于AI推理需求逐步放量和非AI超预期增长，AI对Azure的贡献率提升至16%。
资料来源：
微软官网，信达证券研发中心图2：微软智能云业务Hightlights
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资料来源：
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FY25Q4指引增长强劲，维持全年CapEx计划。公司指引FY25Q4生产力与业务流程业务收入310.5~323.5亿美元，中值317亿美元，环比+6%；智能云业务收入287.5~290.5亿美元，中值289亿美元，环比+8%；更多个人计算业务收入123.5~128.5亿美元，中值126
亿美元，环比-6%。其中Azure和其他云服务收入或维持高增长，指引环比增长34%~35%。公司维持此前对全年CapEx的指引，FY26CapEx继续增长，但增速小于FY25。
微软官网，信达证券研发中心图3：微软智能云业务Hightlights
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资料来源：
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谷歌：云业务强劲增长，维持全年CapEx计划
AI赋能搜索业务，一季度业绩超预期。谷歌1Q25实现营收902亿美元，同比增长12%，超过市场预期的891亿美元；营业利润306亿美元，同比增长20%；净利润345亿美元，
同比增长46%。分业务来看，服务业务收入773亿美元，同比增长10%；云业务收入123
亿美元，同比增长28%。
lphabet官网，信达证券研发中心图4：Alphabet
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资料来源：A云业务强劲增长，Gemini2.5Pro性能大幅提升。公司1Q25云业务营业利润21.8亿元，营业利润率达17.8%，同比+8.4pct。谷歌云业务主要受益于GGP在核心业务和AI产品的增速远高于Cloud的整体收入增长率。此前公司发布Gemini2.5Pro
资料来源：A
试中排名领先。年初至今，公司AIStudio和GeminiAPI的活跃用户增长了200%以上。
lphabet官网，信达证券研发中心图5
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CapEx持续高增长，维持全年CapEx计划。公司表示当前云计算算力部署处于供需紧张状态，预计到2025年底产能部署达到较高水平。25Q1公司CapEx为172.