货币政策与企业创新的关系实证研究
摘要
当前，我国进入新发展阶段，科技创新愈发重要。而企业又恰好是经济社会创新的主体，企业增强创新能力，加大研发投入不仅有利于企业的长远发展，还有利于我国的经济从速度更快的发展向质量更高的发展转变。当我国的宏观经济出现波动时，政府可以采取财政政策来刺激总需求，货币当局也可以实施一些货币政策来进行调整，并且货币政策相对来说用的较为频繁。同时货币政策在调整宏观经济的同时也会影响市场上可贷资金的利率水平、可贷资金的供给与需求，这在一定程度上会影响企业获取资金的难易程度，获取资金的成本大小即融资成本，从而影响企业创新投资的融资状况。因此研究货币宽松政策对上市企业创新投资的影响，可以促进优化产业结构，同时使政策制定和实施更具针对性、合理性。
本文重点研究宽松货币政策对上市公司创新投资的影响及其作用机制。首先对货币政策、融资约束等其他影响企业创新投资因素的相关文献进行整理并提出研究方向。其次，通过对相关文献的阅读提出合理的假设，并决定相应的变量。最后选择了上市公司在2010-2020的样本数,以建立相关的计量经济学模型,并使用Stata做回归式数据分析,根据回归情况得出所要研究问题的理论成果，并进而为企业高质量成长以及我国经济创新发展提出有意义的政策性建议。
本文的理论研究成果如下：（1）货币政策会影响企业的技术研发创新投入，并且影响较为明显，货币政策越放松，企业用于技术研发创新投入的资金越多，对于企业的创新投资有着正向激励作用。（2）企业获取资金的难易程度在货币政策影响企业技术研发创新投入的过程中起到了增强或抑制的中介作用。（3）相比于信息不对称程度高的企业，货币政策影响信息不对称程度低的企业的技术研发创新投入更为明显。相比于股权集中度低的企业，货币政策影响股权集中度高的企业的技术研发创新投入更为明显。
关键词：货币政策；技术研发创新投入；信息不对称；股权集中度
目录
TOC\o1-3\h\u318991.引言 1
52321.1研究背景及研究意义 1
291211.1.1研究背景 1
231201.1.2研究意义 2
46821.2研究内容、研究方法和研究框架 3
317051.2.1研究内容 3
59931.2.2研究方法 4
219991.2.3研究框架 4
227621.3研究的创新点 5
321982.文献回顾和假设提出 6
24252.1文献回顾 6
113842.1.1企业创新影响因素 6
47122.1.2货币政策对企业创新投资的影响 6
205462.1.3货币政策影响企业创新的作用机制研究 7
292832.1.4文献述评 8
145642.2理论基础与假设提出 8
242973.研究设计 10
163023.1样本选取和数据来源 10
98753.2变量选择 10
44133.3模型构建 12
6074.实证分析 13
117814.1描述性统计 13
139884.2相关性分析 14
81964.3回归结果分析 15
103304.3.1货币宽松政策对企业创新投资影响的基本回归分析 15
59884.3.2货币政策对企业创新投资影响的中介效应 17
291404.3.3货币政策对企业创新投资影响的异质性分析 18
278574.4稳健性检验 22
278295.结论与建议 24
225856.参考文献 26
1.引言
研究背景及研究意义
1.1.1研究背景
货币政策是应对国家经济波动的重要手段，一般通过改变货币供给量影响利率水平来对经济起到作用，包括扩张性以及紧缩性的货币政策。虽然采取货币政策的首要目标是为了使经济恢复到均衡状态，但在这个过程中也会对微观企业的行为产生影响。比如会影响到企业的技术研发创新投入，一般来说扩张的货币政策可以使得企业在资本市场上更容易获取大量的可贷资金，同时这些可贷资金的利率也相对较低，从而使得企业的外部融资环境更为宽松，有利于企业的创新投入。反而货币政策越紧缩，上述的各方面都会向着相反的方向发展。会对企业的创新不利。
目前，根据国内外已有的相关研究如Amore等（2013）以及钟凯等（2017）可以形成了一个基本一致的结论，即货币政策越紧缩企业的技术研发创新投入相对来说越少，货币政策越宽松企业从事技术研发创新活动越积极，同时也研究了货币政策如何通过利率来进行传导，如何通过风险承担来进行传导等通过其他一些中介工具来进行传导，这些传导机制的研究成果较为丰富，有利于我们从个角度来了解货币政策是如何影响一个企业的技术研发创新投入的。然而少有文献从融资约束的角度来探究货