媒体报道失真对企业价值的影响研究国内外文献综述

目录

TOC\o1-3\h\u30406媒体报道失真对企业价值的影响研究国内外文献综述 1

11014一、媒体报道对资本市场的影响 1

20392二、媒体报道失真产生的原因 2

2257三、媒体报道失真的经济后果 4

26271四、如何应对媒体报道失真 6

30216参考文献 8

本节针对媒体报道失真对企业价值的影响，总结了截至现阶段国内外相关的研究成果，将主要将从以下几方面进行归类阐述：媒体报道对资本市场的影响；媒体报道失真产生的原因；媒体报道失真的经济后果；如何应对媒体报道失真。

一、媒体报道对资本市场的影响

在资本市场中，信息是影响投资者决策和企业价值的重要因素之一，媒体作为信息的传播者掌握重要的话语权，并且在现代媒体的迅速发展中，媒体信息传播的速度、范围都进一步扩大，对资本市场的影响举足轻重。

（一）提高信息传播效率，增强企业信息披露

媒体不仅能够降低信息不对称，降低投资者获取信息的成本，亦能通过吸引投资者的注意力从而影响投资者的情绪。基于股票媒体效应和风险补偿的原理，媒体报道较少的企业透明度低，价格无法充分反应价值信息，其股票收益率更高。同一行业或有相关关联的“同伴公司”的企业价值会受媒体报道影响产生关联反应，“同伴公司”的媒体报道或信息披露作为一种信息输入可能会对企业的决策产生影响，通过经济外部性构成羊群行为策略（易志高等，2018）。

媒体报道是“双刃剑”，媒体在披露上市公司信息过程中，从两个方面可能起到积极作用：能够充分发挥信息中介的作用，有利于提高企业、行业、市场的透明度，使投资者获得更准确的资产定价；或通过声誉约束机制对公司治理产生积极的影响。也有可能产生两个方面的消极作用：媒体报道偏差导致了公司治理无法发挥作用，影响了企业价值；或媒体压力造成企业管理层进行盈余管理，给投资者带来消极影响（夏晓兰等，2018）。

媒体与企业的关联关系也会对媒体独立性及新闻质量产生影响，具有关联关系的媒体对企业的新闻报道情感更加正面、内容亦更详细，然而企业遇到负面事件影响时，关联媒体更倾向于沉默（薛健等，2020）。

媒体对股票的关注度会在一定作用机制下影响股价，主要是由于投资者获取资本市场信息的主要渠道为各种大众媒体，越被媒体高频率报道的股票越容易引发投资者的关注（饶育蕾等，2010），在“媒体效应”的作用下，未被媒体过度关注的股票相较于被媒体关注的股票具有更低的透明度，需要更高的收益率实现对投资者的风险补偿。因此，媒体对企业的关注度会在一定程度上影响资产定价。

（二）公司外部治理机制

媒体作为资本市场独立第三方，能够在公司治理和社会经济中发挥良好的监督作用（Core等，2008），即“有效监督假说”（DyckandZingales，2002，2004）。但媒体的自利本质下，会追逐具有轰动效应的报道（Gentzkow和Shapiro，2006），因而会产生一定的媒体报道偏差甚至是不实报道。

媒体在我国资本市场中并没有充分发挥信息挖掘及社会监督的功能，更多的作用体现为信息的传播者，从市场参与者的关注点和行为方面影响着企业和资本市场。主要原因是资本市场的法律制度并不健全，媒体的发展也不是很成熟，缺乏独立性和权威性（周开国等，2014）。媒体在缺乏监督体系的背景下可能会产生报道偏差或不实报道，对资本市场产生不良影响。

媒体的公正、客观报道可能会在企业行为中起到良好的监督作用，企业在媒体监督行为的促使之下，会在一定程度上提高公司治理水平。媒体的监督作用一方面体现在媒体的关注能够激励企业改善经营环境、提高社会责任的“好行为”，另一方面约束企业有损中小股东利益的“坏行为”（孔东民等，2013）。媒体的曝光促进行政机构的介入，有效改善了企业违规行为（李培功等，2010）。

二、媒体报道失真产生的原因

（一）企业及媒体的利益连接

企业为了维护企业形象，提高企业竞争力，可能会利用媒体的影响采取选择性的媒体曝光，产生管理媒体报道的动机，给自身带来更多的经济利益。由于个人投资者在获取信息时会考虑信息成本从而选择通过媒体或企业披露的公开信息评估资产价格，当资本市场的环境复杂、透明度低时，信息不对称会广泛存在，价格无法完全反应全部可用信息（陈泽艺等，2017）。企业将通过内部化形式和外部化或外包方式实现管理媒体报道，内部化包括聘请媒体专家或者政府官员达到更好地利用媒体曝光率及报道倾向的目的，外部化或外包方式是指寻找专业的财经公关机构实现管理媒体报道的目标（易志高等，2018）。企业可能利用媒体关联关系，操纵对股价和企业价值的影响。据实证研究得出，与没有媒体关联的企业相比，有媒体关联的企业会获得更多的正面媒体报道及更少的负面报道，并且报道偏差随关联关系密