基于CSAD模型的A股市场的羊群效应实证研究
摘要
“元宇宙”作为当下一个热点话题，它包含互联网，人工智能，VR,AR,MR等等，是众多现代化高新技术的联合产物，向我们展现了一个虚拟的全新的平行世界。“元宇宙”的出现对我国数字领域、科技领域、金融领域等多个领域产生了巨大的影响，除此之外，在我国股票市场中，“元宇宙”的影响力也不可小觑。
羊群效应是行为金融学中的一个概念，也被称为“从众效应”。它是指投资者在信息不对称下，由于个人理性有限而做出与群体决策相同的决定。本文通过考察2021年底“元宇宙”在A股市场大放异彩时A股市场的羊群行为，希望能对股票市场的稳定和构造投资策略有所帮助。
本文首先阐述了“元宇宙”和羊群效应的相关知识，然后利用CSAD模型考察了偏离度指标与市场收益率的关系，并对“元宇宙”概念股在A股市场上的羊群效应进行了检验，然后进行了实证回归。最后，本文针对羊群效应带来的负面影响，也提出了对政府机构及投资者的建议。
关键词：元宇宙；羊群效应；A股市场；CSAD模型
目录
1.引言 1
1.1研究背景和意义 1
1.2研究方法、研究内容及研究框架 1
1.2.1研究方法 1
1.2.2研究内容 1
1.3研究的创新点 2
2.羊群效应研究理论及文献综述 2
2.1羊群效应研究理论 2
2.1.1羊群效应的定义 2
2.1.2羊群效应的分类 3
2.2羊群效应的实证研究方法概述 4
2.2.1LSV法 4
2.2.2CSSD法 5
2.2.3CSAD法 5
2.3国内外文献综述 6
4.我国A股市场“元宇宙”概念羊群效应实证研究错误!未定义书签。3.理论模型介绍 ……………
4.我国A股市场“元宇宙”概念羊群效应实证研究错误!未定义书签。
4.1样本数据选择与处理………错误!未定义书签。
4.1.1数据选择………………错误!未定义书签。
4.1.2变量的构建……………错误!未定义书签。
4.2羊群效应检验………………错误!未定义书签。
4.2.1描述性统计…………错误!未定义书签。
4.2.2平稳性检验……………错误!未定义书签。
4.2.3实证回归………………错误!未定义书签。
4.2.4上涨市场与下跌市场的实证比较…错误!未定义书签。
4.3稳健性检验…………………错误!未定义书签。
4.3.1中小盘股和大盘股对比……………错误!未定义书签。
4.3.2改变时间区间………错误!未定义书签。
5.结论与建议 18
5.1研究结论 18
5.2.对监管者的建议 19
5.2.1加大信息披露监督力度 19
5.2.1加强对投资者的投资理财教育 19
5.3对投资者的建议 19
参考文献 20
1
1.引言
1.1研究背景和意义
在市场产生波动时，一些投资者往往会出现从众行为，使股票价格出现不正常的涨跌，扰乱股票市场的运作。另一方面，羊群效应的存在也可能导致庄家操纵股市，使散户成为“韭菜”,影响股票市场的公平。在我国A股市场中，不应存在这种非理性的羊群效应，这种非理性的羊群效应会引起市场发生不正常的波动，从而对市场经济产生影响。本文通过研究我国A股市场“元宇宙”概念带来的羊群效应，给出一些基础建议，对我国股市的长远发展和互联网行业的发展有着重大意义。
1.2研究方法、研究内容及研究框架
1.2.1研究方法
本文通过文献研究法，对国内外关于“元宇宙”和羊群效应文献进行了整理和分析，结合国内外研究文献对羊群效应的成因及表现加以探讨，并提出相应的解决策略和方法。在此基础上，结合我国股票市场的实际情况分析了羊群效应产生原因及其影响因素。结果表明：我国股票市场存在显著的羊群效应；投资者情绪、市场流动性以及信息不对称是导致羊群效应产生的主要原因。
再通过实证研究法，选取了“元宇宙”概念股作为样本，进行了羊群效应的描述性统计、平稳性检验、实证回归和稳健性检验，最终得出了我们的结论。
1.2.2研究内容
本文基于“元宇宙”这一研究背景，选取了“元宇宙”概念股101支，研究了A股市场中“元宇宙”概念带来