价值投资策略研究的国内外文献综述
1.价值投资理论和理念
价值投资理论从提出到现在，经历多种认知阶段和不断地丰富完善和展。
格雷厄姆(2013)在《证券分析》中，第一次明确提出了价值投入的理论，强调通
过对上市公司的财务数据进行剖析，判断企业的存在价值，并找出较低价股进行
价值投入。格雷厄姆相信，价值投资方法可以使企业本金的安全与收益率提高，
而不具备价值投资方法条件的则为投机。威廉姆斯和戈登都认为，投资人能够根
据公司现金流状况和股票贴现模式评价企业的内在价值。而巴菲特则是价值投资
研究领域的卓越角色，他提供了护城河、集中投资策略的重要思想基础，从而更
加充实了价值投资理论。
价值投资理念对我国金融市场的长期良性展能起到重要作用。西格尔
(2007)的投资著作《投资者的未来》中的核心观点之一就是增长率陷阱，他认为
出乎常识的是，投资高增长率的公司、行业和国家并不能带来丰厚的回报。事实
上，历史表明那些业绩最好的投资往往出现在正在萎缩的产业和展缓慢的国家。
RobertJ.Shiller(2004)提出了非理性繁荣的概念，指出投机是推动市场陷入非理
性情绪、滋生金融市场泡沫的元凶，应当提倡可以促进市场经济和社会实体市场
经济健康良性快速展的社会价值理念。Gompers和Lerner(1999)认为风险投
资可以为中小企业提供资金、经济展战略、企业管理方法等支撑，协助中小企
业提高竞争力。石勇进、颜光华(2001)则认为，对私募基金的价值投资不但需要
大量资金，而且需要对专业知识的有效运用，而专业知识对于价值投资成功与否
的影响更大。曹麒麟、王文轲(2015)研究现,资金管理者本身的专业知识水平、
风险偏好、市场信心水平都会对决策产生很大作用。Dimov(2007)指出，具有
金融、财务背景的高管团队评估成熟期企业的投资风险的能力更强，也更倾向于
投资成熟期的企业。王春艳和欧阳令南(2004)等经过实验研究后认为，价值融资
对我国证券市场具有适应性，说明了市场价值融资将是我国证券市场的未来趋势。
卢建文(2019)的实证研究结果表明，中国企业价值投资的收益主要来自于我国市
场经济的展以及公司赢利能力的增强，企业价值投资在中国市场也存在着适应
性。
2价.值投资在中国的现状
目前，新价值投资在中国的实践仍存在着一系列问题，包括争议声音较多、
投机炒作气息浓重、存在着认识偏差及其他问题。廖和阳(2019)指出，由于中国
二零一五年下半年的证券市场急剧低迷，投资人对价值投资理论的怀疑也越来越
多，部分投资人甚至直接认为价值投资理论在国内市场并不有效。贺显南教授
(2004)指出在我国的市场上，价值投资概念存在着基础薄弱、炒作盛行等问题。
肖志成教授(201)指出，由于当前市场炒作、投机风盛行，投资人普遍缺乏理性，
而部分业绩并不好的题材股却遭到市场追捧，从而导致了股票价格的剧烈震荡。
朱民大(2020)则指出，当前金融市场中的散户比率仍较高，易于对金融市场变动
采取非理性的行为，而其中部分投机者则相信可以依靠自己力量通过投机交易操
作赚钱，这也是导致投机交易炒作兴起、价值投机交易蓬勃展速度缓慢的主要
因素。江鹏(2008)指出，市场上存在着对成长型概念的投机炒作现象，投资者可
能对价值投资产生误解。黄林芝(2018)指出，中国当前投资人对市场价值投入模
型的认识仍不全面、不正确，出现了把炒蓝筹股、跟风投机等同价值投入的现状，
并且当前中国仍面临着挂牌企业质量良莠不齐、劣质企业出局速度慢、企业分红
较少等现实问题。陈俊华、陶亚民(2005)等认为，中国价值投资收益不足的主因
是中国金融市场在价值投资标的选取、参照物选定、以及收益率选取上和欧美国
家较成熟的金融市场具有不同。
3.高S瓦资本的价值投资
恪守长期结构性价值投资理念，支持企业以同理心和企业家精神参与长期价
值创造，是高令瓦资本在投资实践过程中形成的独特投资逻辑。作为高令瓦资本的创
始人，当代中国价值投资领域教父级人物，张磊(2020)提出了自己的价值投资哲
学，他在《价值:我对投资的思考》一书中强调高令瓦坚守长期价值投资，买入并
长期持有公司股份，“要做正