韦尔股份《蛇吞象”式并购的风险规避与整合策略
目录
绪论1
（-）研究背景和研究意义2
（二）国内外文献综述2
（三）研究内容和研究方法3
—、相关概念和理论基础3
（-）相关概念3
（二）理论基础4
二、韦尔股份并购案例介绍5
（-）购双方基本情况5
（二）购事件进程回顾7
（三）韦尔股份购动因9
（四）韦尔股份购结果及评价11
三、韦尔股份“蛇象”式并购风险探究11
（―）估值风险11
（二）融资风险12
（三）支付风险13
（四）整合风险13
四、韦尔股份防范并购风险的措施14
（-）全面调查选择合理的目标企业14
（二）选择合理的融资方式14
（三）多措施举降低支付风险16
（四）制定合理的整合策略17
五、启示与建议18
（-）因地制宜，根据自身情况制定合理的购计划18
（二）采取层层递进的购措施，规避购风险19
（三）购后避免急功近利，保持一定的稳定性19
主要参考文献21
绪论
-1-
(-)研究背景和研究意义
“蛇吞象〃形式购成为了许多企业的选择，以小博大，以扩大规模，进行企业转型
升级。然而我国购研究很迟才开始，研究多数集中于绩效以及动因，对于风险的探究较
少，而”蛇吞象“式的购探究则更少。对于技术性行业，就如半导体行业，技术壁垒较
高，企业如果想进入该行业且博得一席之位的话，则不得不进行“蛇吞象〃式购，以
获得新型技术，从而获得市场。“蛇吞象”式购现在越来越为企业所看好采用(李文博，
王志远，2022)。
本文基于韦尔股份购豪威科技的案例，分析韦尔股份在购过程中的潜在风险，
探究其自身措施，从这些反应可以推断出给出“蛇吞象〃式购的相关启示，以此提高企
业规避风险的能力和意识，从而进一步提升企业经济效益以及其他企业进行相关购提供
参考。
(-)国内外文献综述
1.并购动因
国外对于购的起步较早。Khasawneh(2013)认为，购可以产生业务协同，购在同
一个或者不同行业中取得成功都可以在一定程度上降低企业经营费用，拓展企业经营业务,
从而增强竞争力(张天成，刘慧中，2023)。Buckley(2016)认为企业为了获得互补性战
略资源，应当通过购来实现，以度过市场机制给企业带来的压力。
国内起步较晚，但发展迅速。陈思远，赵一鸣(2019)认为有存在“政策套利〃行为，
即指部分企业兼某些有财政补贴或减税的企业，实际上是以其背后的优惠政策为最终目
的。周晓光，孙文博(2020)认为购可以降低交易费用，其使相关产品以最低廉的成本
在企业内部进行流通使用。
2.并购风险
Perry和Herd(2016)提出信息不对称会造成较大的购风险。DLBruslerie等(2018)通
过分析论证了法律纠纷对于购风险大小的影响具有显著性。
吴佳辉，郑智文(2010)提出蛇吞象式购一定会涉及外部融资，融资风险是“蛇吞
象〃式购应当格外关注的，在此特定环境中情况一目了然不当的融资方式会损害企业和
股东利益。林宇翔，黄志宏(2017)认为融资渠道的会影响我国企业购的效率。马俊杰，
朱子凡(2020)则指出企业购风险还有价值风险以及税务风险等等。
3.防范措施
HossainMdMosharraf(2021)认为企业管理者的过度自信对于购有着显著影响。管理
层应当保持冷静，做出正确的决策。Joon-HeeOh和WesleyJJohnston(2021)研究得出企业
应当计划适当正确的整合时