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企业债务融资结构对财务绩效的影响实证研究
摘要
本文选取了我国444家高新技术企业2016-2019年的1776个样本观测值，利用固定效应模型和随机效应模型分别从债务比例、债务来源和债务期限三个方面对债务融资结构和财务绩效的关系进行了多元线性回归研究。通过实证分析得出：对于高新技术企业而言，资产负债率的增加会抑制财务绩效的提升；适当提高经营负债的比例会促进企业发展，促进财务绩效的提升，而金融负债的占比则会对财务绩效产生不利的影响；短期负债率的提高会抑制财务绩效的提升，长期负债率会促进财务绩效的提升。最后，根据统计分析的结果结合高新技术企业的现状分析提出了宏观和微观的政策性建议，希望企业能够合理配置各类型的债务融资比例促使财务绩效达到最高水平。
关键词：高新技术企业；债务融资结构；财务绩效
目录
TOC\o1-3\h\z\u1绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 2
1.2.1理论意义 2
1.2.2现实意义 2
2相关概念及文献综述 3
2.1债务结构与财务绩效的关系 3
2.2债务来源与财务绩效的关系 4
2.3债务期限与财务绩效的关系 4
3高新技术企业 6
3.1高新技术企业的特征 6
3.2高新技术企业财务绩效现状 7
3.3高新技术企业债务融资结构的现状分析 9
4研究设计 12
4.1样本及数据来源 12
4.2研究假设 12
4.3变量选取 15
4.3.1被解释变量 15
4.3.2解释变量 15
4.3.3控制变量 16
4.4模型建立 16
5实证结果与分析 18
5.1描述性统计 18
5.2相关性分析 19
5.3回归分析 22
5.3.1债务融资结构与绩效的关系 22
5.3.2债务融资来源与绩效的关系 23
5.3.3债务融资期限与绩效的关系 25
5.4稳健性检验 26
6结论 29
6.1研究结论 29
6.1.1债务融资结构与财务绩效 29
6.1.2债务融资来源与财务绩效 29
6.1.3债务融资期限与财务绩效 30
6.2政策性建议 30
6.2.1宏观性建议 30
6.2.2微观性建议 31
6.3不足与展望 34
参考文献 35
1绪论
1.1研究背景
2020年10月，十九届五中全会提出：“坚持创新处于我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，强化企业创新主体地位，促进各类创新要素向企业聚集。”会上再次强调了创新对我国经济发展的意义和重要性，而高新技术企业被视为科技创新活动的主要承办者和创新成果的主要贡献者，对于我国的飞速发展起着至关重要的推动作用。在国家多种优惠政策的扶持、资本市场的大力支持、社会的关注下，高新技术企业的未来发展前景可谓是前途无量。因此，作为资本市场的宠幸儿，如何提升企业内部的财务绩效成为了亟待解决的问题，这不仅关乎企业的财务指标和利润，也关乎企业自身的发展，基于此本文选取了高新技术企业作为研究对象。
随着国家资本市场的成熟化，多元化的筹资方式层出不穷，目前企业不单单仅依靠于股权融资的方式获取资金流，加入了债务融资的方式筹集资金，促进企业有序化发展。利用财务杠杆的节税效应和代理成本能够较大程度提升财务利润，提高行业竞争力，促进企业自身发展。同时，利用无息的经营负债能够降低资金使用成本，提高自由资金的利用程度，加快财务绩效的提升。企业优化债务结构的配置能够在不大幅增加企业额外负担的情况下，使企业获得最优的经营绩效，而现有研究对于债务融资结构与财务绩效之间的关系存在诸多争议，所以研究两者之间的关系至关重要。再者，债务融资方式具有种类和期限多样化的特点，不同的债务融资方式对企业的偿还能力、成本产生影响，进而影响企业财务绩效，因此企业如何正确选择适当的债务融资方式成为了现阶段的疑难点。
1.2研究意义
1.2.1理论意义
目前，对于债务融资结构与财务绩效的关系研究较多，但得出的研究结论存在差异，无法很好地确认两者之间的关系；且大多数研究针对于A股上市公司的总体研究或者其他特定行业的研究，对于高新技术企业绩效的针对性研究较少。本文通过实证研究，选取公司债务结构、债务来源、债务期限三方面对债务融资结构和财务绩效的关系进行详细分析，丰富高新技术企业在财务绩效上的研究。
1.2.2现实意义
提供适合高新技术企业的债务融资结构能够帮助改善债务融资的比例结构，促使企业对于债务融资不仅仅在资产负债率方面考虑，还能从期限、来源等多方面考虑，选择合适的债务结构。虽然国家出台