证券研究报告|2024年08月31日
美股ETF投资指南系列之三
全球ETF资产配置组合策略研究
行业研究·海外市场专题
证券分析师：王学恒证券分析师：徐祯霆
010010
wangxueh@xuzhenting@
S0980514030002S0980522060001
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
核心观点
n美国上市交易的ETF具有品种丰富、交易便捷、成本低廉、风险分散、透明度高等特点，使其成为进行全球资产配置的理想选择。美国市场上存在丰富的ETF品种，涵
盖了股票、债券、商品、外汇等主要大类资产类别和全球几乎所有主要市场，投资者可以通过投资ETF轻松实现全球资产配置。此外，ETF还可以按照行业、主题、风
格等维度进行细分，投资者可以根据自己的投资偏好选择不同的ETF。很多ETF的交易活跃，流动性极高，投资者可以随时买入或卖出，无需担心流动性不足的问题。
通过投资于多只ETF，可以将投资风险分散到不同的资产类别、行业和地区，降低投资组合的波动性。
n构建ETF投资组合可以增强分散化效果，提升整体收益性价比。近年来，全球经济环境的复杂性和不确定性逐步加剧，通过跨地域、跨资产类别的分散投资，可以帮助
投资者有效降低单一市场或资产的不利变动对整个投资组合的影响，同时捕捉到不同市场的投资机会，而能否真正实现风险分散的关键是投资标的间的相关性如何。
如果投资组合中的资产价格波动高度相关，那在市场下跌时会同时受到影响，减弱分散投资的效果，反之，资产间的相关性越低，风险分散的效果则越好。
n常见ETF投资策略组合探究与业绩回顾：
?经典的60/40投资组合：由60%的股票和40%的债券构成。股票部分通常是大盘指数或广泛的股票市场，债券部分则包括政府债券或高质量企业债券。旨在通过股票获取
增长，同时通过债券降低波动性和风险，适合大多数风险承受能力中等的长期投资者。
?哈利布朗的永久投资组合：由等比例的四类资产构成：25%股票、25%长期国债、25%现金或短期债券、25%黄金，用于应对各种经济环境（通胀、通缩、繁荣、衰退），
通过分散不同经济周期中的风险来保值增值。
?达里奥全天候组合：组合主要包括30%股票、40%长期国债、15%中期国债、7.5%黄金、7.5%大宗商品，旨在通过在不同经济环境下表现稳定的资产类别，实现全天候
（任何经济环境下）的稳定回报。
?里克法利的核心4组合：基于6大投资主题和4种风险偏好可构建24种投资组合，主要包含美股、国际股票、美国房地产REITs、美国综合债券等核心资产，可以提供简
洁且广泛的市场覆盖，适合希望通过简单的资产配置实现多样化投资的投资者。
?史文森捐赠基金组合：由耶鲁大学首席投资官大卫史文森提出，包括30%美国股票、20%国际股票、20%美国房地产REITs、30%美国国债及国债通胀保值债券（TIPS），
旨在通过多元化资产配置，平衡风险与回报，适合长期投资尤其是机构和基金管理。
nETF组合策略优化可以聚焦于以下方向：风险平价策略平衡各资产的风险贡献；均值方差优化可以最大化在给定风险下的收益；目标风险下收益最优和目标收益下风险
最小分别优化给定水平下的收益和风险；索提诺比率最优策略侧重于最大化超额收益，注重下行风险，适合风险厌恶型投资者。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
目录
01全球大类资产ETF
02为何构建ETF投资组合
03