女性高管对企业绩效的影响：促进还是抑制？一基于
Meta分析
摘要
随着女性社会地逐步提升，我国女性参与企业管理团队比例逐年增加，但
既有国内外研究未能就女性高管对企业绩效影响获得一致结论。本文使用2014至
2019年中国沪深A股上市公司数据，验证在中国管理层中女性对企业表现的影响。
实证结果表明，女性在高管团队中占比与企业市场绩效存在倒U形非线性关系。
女性高管占比会显著促进企业市场绩效，且女性在高管团队中占比约30%时，对
绩效提升最为明显。进一步结果表明，企业异质性和行业异质性会影响女性高管
最优占比和对绩效的促进程度。本文结论补充了以往文献中对管理层性别多样性
的讨论，并为企业调节自身人力结构提供了新的经验证据。
关键词：女性高管；企业绩效；倒U形；创新；教育水平
目录
1.引言
2.文献综述与研究假说2
2.1文献综述2
2.2研究假说4
3.数据来源与变量选择4
3.1数据来源4
3.2变量选择5
3.3描述性统计6
4.模型设定与检验8
4.1模型设定8
4.2回归结果9
5.异质化分析11
5.1业异质性讨论11
5.2公司是否是国企影0向11
5.3CEO是否为女性差异11
5.4基于不同市场绩效水平异质性视角的分析一一分位数回归11
6.稳健性检验18
6.1控制个体效应18
6.2增加控制变量20
6.3面板工具变量回归20
7?结论与建议22
1.引言
德国政府在2020年11月公布，未来有三人以上管理层的上市公司必须录用至
少一名女性。这是因为数据显示目前在德国前30大公司管理层中女性只占12.8%,
明显落后于美国（28.6%）,英国（24.5%）等其他主要经济体。据2019年《中国妇女
发展纲要（2011—2020年）〉〉统计监测报告，中国的企业职工董事和职工监事中
女性比重分别为33.4%和36.4%,在全球中也处于领先位置催皓翔，彭思琪,2022）。
可见随着国家经济水平不断提高及思想观念的不断进步，女性在企业管理的作用
正在越来越被重视。
除了社会道德问题，如果女性高管被证实的确能用性别优势为企业提高绩效，
那么企业就应当改进其高级管理人才聘任系统,鼓励并容纳女性参与进来。也有许
多国内外的先研究显示女性高管比率提升对公司绩效有正面影响，但是关于其
背后的形成因素和影响因素还没有被尽显（贺宇澄，董以晴，2023）。在这般的
框架内本文选取了“女性高管对企业绩效的影响〃这一主题，参考了中、英、日
文的先研究，对国内上市公司女性高级管理人员比率与企业绩效的研究做出了
边际贡献（沈思远，董悦欣，2021）o
本文的创新和贡献之处主要体现在（崔天宇，梁嘉诚，2021）:第一，得到
了女性高级管理人员比例与公司绩效间存在倒U形关系的结论，而现有文献大多
探讨的是女性高级管理人员比例与公司绩效间的线性关系（杨柳青，魏志宏，2022）;
第二，从企业的多角度、多层面进了女性高级管理人员比例对公司绩效间影响
的异质性分析，进一步理解女性高管发挥作用的条件和机制。第三，寻找合适的
工具变量，在这种配置中并进稳健性检验，验证了所得结论的可靠性（雷天佑，
侯静伯，2022）。
本文内容编排如下（谢明轩，林志豪，2020）:第二部分进了文献综述并
给出研究假设；第三部分说明了数据来源和变量选取；第四部分以2014-2019年
国内沪深A股上市公司非平衡面板数据为样本展开了实证设计和检验；第五部分
基于异质性进进一步探讨；第六部分对实证结果进稳健性检验；第七部分为
结论与建议。
2.文献综述与研究假说
2.1文献综述
1997年，Shradr