证券研究报告|公司深度|其他电源设备Ⅱ
欧陆通(300870)报告日期：2025年05月19日
服务器电源领军者，受益于AI国产化浪潮
——欧陆通深度报告
投资要点
?围绕开关电源业务横向延展，高功率服务器电源领军厂商
公司深耕电源行业20年，全球产能布局全面，已形成电源适配器、数据中心电
源和其他电源三大业务布局，2024年收入占比分别为44%、38%、17%。公司收
入规模快速增长，2017-2024年复合增速高达25%，尤其AI高功率服务器电源
增长势头迅猛，为公司贡献新的增长动能。2024年高功率数据中心电源产品营
收同比大增537%，占数据中心电源整体比重快速提升至53.5%，带动数据中心
电源业务营收同比增长80%，毛利率同比提升5.5pct至25.0%。
?服务器电源：AI驱动行业高增，受益于大机遇收盘价￥108.15
高功率服务器电源需求打开百亿市场空间，大陆厂商追赶势头迅猛。国内互联网
总市值(百万元)11,521.01
资本开支高增，有望进入AI应用驱动算力投入的正反馈循环，服务器电源环节
总股本(百万股)106.53
将受益，同时AI服务器需求占比快速增长，相应推动服务器领域向高功率电源
演进迭代。据测算得全球25年AI服务器电源市场空间合理预期为132-340亿股票走势图
元。从市场格局上看，全球服务器电源主要厂商包括台达、光宝等台系厂商，大
欧陆通深证成指
陆厂商基于成本、服务、响应配合等优势，未来有望实现。260%
公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，有望深度受益。24年数据中心电源业203%
146%
务营收14.59亿元，YOY+79.95%，收入占比同比提升10.17pct至38.42%，其中89%
高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，YOY+537%，占数据中心电源业32%
-25%
务整体收入比重由23年底的15.11%快速提升至53.48%，已陆续为浪潮信息、567891212345
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富士康、华勤、联想、、新华三等国内知名服务器系统厂商出货。24年发222222222222
行可转债用于数据中心电源建设项目，预计达产后产值收入为9.66亿元/年。
?电源适配器：消费电子需求复苏有望带动景气度回升
下游应用领域增长，消费电子需求复苏。电源适配器主要的应用场