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公司深度研究|物流证券研究报告

韵达股份(002120.SZ)

网络修复，困境反转

核心观点：

●头部快递品牌之一，稳步扩张经营改善。韵达成立于1999年，历经二

十五年成为头部快递品牌之一。根据国家邮政局披露数据测算，14-19

年，得益于中转中心直营化、数智化改造，公司成本优势扩大，市场份额由行业第五逆袭至第二。尽管22年受网点风波份额受损，但23年来管理改善、网络修复下，公司重启份额扩张、业绩弹性显现，24年前三季度市占率、净利率同比双升。

●行业供需反转，产业回报提升。疫情前后行业经历增长、盈利中枢双换挡减弱资本开支意愿，21年行业资本开支达峰，头部快递企业基本完