机械设备/自动化设备
公
司地平线机器人-W智能驾驶解决方案龙头，软硬协同构筑核心竞争力
研
究
（09660.HK）——港股公司首次覆盖报告
2025年05月20日
投资评级：增持（首次）
?智能驾驶解决方案龙头，首次覆盖给予“增持”评级
港日期2025/5/19地平线机器人是市场领先的乘用车高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案供应
股
公当前股价(港元)7.480商，深耕自动驾驶芯片与解决方案。公司客户资源丰富，定点车型数量可观，深
司一年最高最低(港元)10.380/3.320度受益于智驾平权带来的智能驾驶解决方案市场规模扩张。我们预计公司
首
次总市值(亿港元)987.382025-2027年收入36.44/56.18/81.90亿元，对应同比增速52.9%/54.2%/45.8%，对
覆流通市值(亿港元)987.38应净利润-16.34/-9.45/0.75亿元，当前股价7.48HKD对应PS25/16/11倍，首次覆
盖
报总股本(亿股)132.00盖给予“增持”评级。
告
流通港股(亿股)132.00?智驾解决方案：智驾平权带动市场增长，公司推出HSD市场份额有望提升
近3个月换手率(%)48.21智驾解决方案为智能汽车的大脑，满足汽车驾驶自动化需求的核心组件。在智驾
平权趋势下，全球/国内智驾解决方案市场规模有望快速增长，据灼识咨询数据，
股价走势图2030年全球/中国市场规模分别有望达10172/4070亿元，2023-2030年全球/中国
市场规模CAGR分别有望达49.2%/49.4%。公司在高级辅助驾驶解决方案市场中
地平线机器人-W恒生指数
160%占据主导地位，在高阶自动驾驶解决方案市场中正加速追赶第一梯队，2024H1，
120%在中国OEM高级辅助驾驶解决方案市场中，公司市占率为35.9%，排名第一，
80%在高阶市场中，公司在城区NOA智驾解决市场中仍有较大成长空间，尚未进入
开40%中国城区NOA前五大智驾供应商，2025M4公司推出HSD发力城区NOA智驾
源0%
证解决方案市场，有望随奇瑞星途品牌车型量产逐步提高市场份额。
券-40%
2024-052024-092025-01
?公司竞争力：坚定软硬结合发展路线，软硬协同构筑核心竞争力
证数据：聚源公司为少数可以同时供应芯片算法的供应商之一。硬件方面，推出J6P及Horizon
券
研Cell，可提供1120TOPS算力，已站稳国内算力第一梯队，正加速追赶英伟达中；解
究
决方案方面，推出城区NOA智驾方案，软硬结合可进一步提高解决方案性能；公司
报
告客户资源量产经验丰富，产品已搭载理想L6Pro、蔚来firefly萤火虫、奇瑞iCAR
V23等车型，已进入比亚迪