国内音频设备龙头，AI赋能智能音箱业务未
来可期
漫步者(002351)公司研究
方正证券研究所证券研究报告电子行业公司深度报告
2023.04.20/推荐(首次)
分析师：孟昕
产品端：布局居家、移动和车内三大场景，积极开拓空气净化
登记编号：S1220523020001
新业务。1）居家场景：重点布局音箱品类且产品矩阵丰富，紧
抓智能电视、多屏协调流行趋势积极推新；智能音箱业务未来
历史表现：有望凭借音效优势与掌握软件算法的品牌合作，分享AI技术发
展红利。2）移动场景：耳机产品聚焦中端市场，持续布局Z世
92%代、女性和听障人士三大细分客群；未来或将受益于TWS耳机
65%市场均价下行趋势，凭借卡位中端和较高性价比实现市场份额
提升。3）车内场景：开创经济快捷且安全的无损换装法，依赖
38%
线下改装门店的汽车音响业务或将逐步恢复增长。4）空气净化：
11%
携手LIFAair开拓空气净化领域，未来业务有望依托LIFAair显
-16%
4701著的技术优势，凭借较强的产品竞争力成为公司的新增长引擎。
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漫步者沪深300构筑多元品牌矩阵发力营销，线上线下结合搭建全球经营网络。
1）品牌端：通过旗下多个品牌塑造强大市场竞争力，植入热门
数据来源：wind方正证券研究所电影《流浪地球2》精准营销，针对性激发科技属性影迷客群
消费欲，打开品宣新思路。2）渠道端：线上方面，国内有望持
相关研究
续拓展拼多多、抖音等新兴电商平台，部分单品登上亚马逊Best
Seller榜单；线下方面，国内采取区域独家总经销商制度，海外
区域已在80余个国家注册国际商标。
投资建议：产品、品牌、渠道三驾马车，共同拉动公司成长。
产品方面，音箱业务中智能音箱品类通过与软件算法企业合作，
受益于AI大模型的发展；TWS耳机则有望通过卡位中端实现
市占率的提升；品牌和渠道方面的持续发力也或将助推公司业
务规模扩张。我们预计，2023-2025年