并购中企业价值评估法大全
一、资产法：立足于资产
资产法是通过对目标企业的所有资产、负债和商誉进行逐项估价的方法来评估目标企业的价值，包括：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
1.账面价值法
账面价值法是根据企业的财务报表（主要是资产负债表）来确定并购价格的方法。其计算简单、直观、资料易于获取，且出让价格一般不低于目标企业的净资产值，对于卖方来说，提供了交易价格的底线，对买方来说，得到了评估的基准价格，所以被经常运用在许多并购案例中。但由于其仅计量企业的存量资产，不考虑企业的赢利能力、成长能力和行业特点等，忽略了企业的战略价值，以致出让价格很可能会严重偏离市场价值，因此这种方法主要适用于账面价值与市场价值偏离不大的非上市企业。
2.重置成本法
重置成本包括复原重置价值和更新重置价值。复原重置价值指以当前价格水平建造与被评估资产完全相同的全新资产的成本；更新重置价值指以当前价格水平建造与被评估资产具有同样用途但功能更现代化的全新资产的成本。其同样忽略了企业的战略价值。
3.清算价值法
清算价值是指在企业出现清算时，把企业的实物资产逐个分离而单独出售的资产价值。其有可能误估企业资产的系统性价值，同时也忽略了企业战略价值。在企业作为一个整体已丧失增值能力情况下被运用的一种资产评估方法。
二、市场法：立足于市场
市场法包括直接市场法和相对价值法。直接市场法是将公司公开发行在外证券市场价值加总；相对市场价值法主要是市盈率模型，即根据目标公司被并购后的收益和市盈率来确定其价值的方法。其容易计算、操作简便，主要适用于对上市公司的并购，尤其是采用股票并购方式。
运用市盈率进行价值评估要注意未来盈利的前景以及与这些盈利相联系的风险。市盈率是企业预期盈利增长性的增函数，是企业风险的减函数。这意味着股票价格及相应的市盈率应随着盈利前景的看好而上升，随着风险的增加而下降。
在有效市场的情况下，股票价格能反映企业的整体素质和未来盈利前景，反映企业实物资产和组织资本的协同效应，因此，市盈率基本能代表企业的风险和成长性。但其受证券市场的影响较大，且我国的证券市场不完善，存在结构性缺陷，股市波动风险大，历史数据少，投资者的选择面窄等，要获得代表性的参照企业和市盈率并非易事。
一定程度上，企业的市盈率并不能很好的反映企业业绩和赢利水平，而是反映投资者对企业的态度和对证券市场的信心，这些会影响市盈率的准确估计。此外，由于我国上市企业的会计利润质量比较低，而市盈率采用损益表中的净利润来计算，在一定程度上使得计算有误差。再次，参照企业的选择有较大的主观性。同行业的企业在资产规模、业务组合、增长潜力和风险程度上存在很大的差异，周期性波动也会造成市盈率的不准确。虽然存在这些缺陷，市盈率法仍因其可操作性而被广泛应用。
三、自由现金流量法：立足于收益该方法是企业并购中评估目标企业价值最常用的方法。所谓自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下，可分配给企业资本供应者的最大现金额，是企业在持续经营的基础上除了在库存、厂房、设备和长期股权投资等类似资产上所需投入外，企业能够产生的额外现金流量。根据目标企业被并购后各年的自由现金净流量，按照一定的折现率所折算的现值，作为目标企业价值的一种评估方法。主要适用于采用控股并购方式，即并购后目标企业仍然是一个独立的会计主体或法律主体。企业的价值取决于其未来的自由现金流量，而非历史现金流量，因此需要从本年度开始预测公司在未来足够长的时间内（一般为5到10年）的资产负债表和损益表。而资产负债表和损益表的预测是基于对企业所处宏观经济环境、行业结构与竞争、产品与客户、内部管理水平以及企业历史财务数据等的充分了解。上述因素直接影响了运用自由现金流量进行估价的准确度。此外，自由现金流量法适用于一般的企业并购，其前提在于对企业未来自由现金流量、贴现率（或加权平均资本成本）以及预测期限的准确估算，否则会因错误的结果而影响判断的准确性。在现代理财环境中，模型中现金流量和贴现率较难取得，且有很大随意性和主观性，而且这一方法的运用对决策条件与能力的要求较高，所以，合理预测未来现金流量以及选择贴现率的困难与不确定性，可能影响贴现现金流量法的准确性。四、期权定价法由于并购具有可延迟性、收益不确定性以及并购过程的可转变性等特征，说明并购具有类似于期权的性质，一个并购投资机会是一个买方期权，投资项目的未来现金流量的总现值相当于基础资产的当前价格，而投资额相当于执行价格。并购方根据现有业务情况可以估计价格波动率（风险），再估计投资距离现在的时间和无风险利率，然后就可以利用期权方法估算并购投资机会的价值。并购中目标企业的价