证券研究报告
行业研究|行业深度研究|房地产
现房试点逐步推行，优质房企“剩者为
王”
2025年05月20日
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证券研究报告
|报告要点
顶层设计推动房地产新发展模式，现房销售是重要一环，预计各地将逐步出台现房试点政策
和配套支持。现房对于行业能防范交付风险、降供给稳房价，助力楼市止跌回稳；对于房企在
经营能力方面要求更高，产品品质好、运营效率高、融资能力强的房企更能适应现房销售模
式，其他房企或加速出清，优质房企“剩者为王”。推荐在重点城市核心区持续拿地的头部央
国企和改善型房企。
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行业研究|行业深度研究
2025年05月20日
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房地产
现房试点逐步推行，优质房企“剩者为王”
行业观点
投资建议：强于大市（维持）?制度变革：预售制支撑高速发展，现房销售应对风险挑战
上次建议：强于大市我国住房制度演变经历“福利分房—商品房预售—现房销售试点”三阶段。预售制
度作为住房市场化改革的重要抓手，有效解决了住房短缺与开发融资难题，支撑
相对大盘走势房地产行业长期高速发展，人均居住面积从1978年的6.7平方米提升至2020年
房地产沪深300的41.8平方米。然而，随着行业债务高企、交付风险暴露，政策转向“保交楼、
30%防风险”，现房销售制度逐步试点推广。2024年以来，已有6省32市发布相关细
则，住房制度正进入从“高周转”向“高安全”转型的新阶段。
10%
?他山之石：低首付+强监管机制共同保障购房者利益
-10%海外普遍采用“低首付+强监管+风险共担”机制，以法律制度、金融工具和第三方
托管保障购房者权益。美国、日本、英国、德国等地普遍要求开发商竣工或按工程
-30%
2024/52024/92025/12025/5进度进行回款，房款由律师、信托或金融机构托管。多数国家购房者仅支付5%-20%
定金或首付款，按揭贷款在房屋交付后发放。开发商需接受多重监管，违约将面临
相关报告担保赔付与法律追责，有效遏制烂尾和挪用风险，购房者的利益得到有效保护。
1、《房地产：地产2024年报分析：业绩探底?国内现状：各地政策鼓励现房销售，现售占比持续提升
持续分化，资产质量决定经营表现》
2025.05.15