[Table_Main]公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草证券研究报告
立高食品(300973)公司首次覆盖
2021年08月12日
报告
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烘焙行业全能选手，景气赛道杆位起跑买入|首次推荐
——立高食品首次覆盖报告
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报告要点：
?立高食品：产研销一体，冷冻烘焙龙头企业
公司以植脂奶油起家，二十余年不断丰富经营范围，2014年通过收购奥昆[Table_Base]
基本数据
涉足冷冻烘焙，现拥有烘焙食品原料以及冷冻烘焙食品两大主营业务。产品52周最高/最低价（元）：174.76/103.0
方面，公司产品丰富、品规多样，充分满足下游需求。其中冷冻烘焙产品业A股流通股（百万股）：36.13
务近年高速发展，现已成为公司最主要的收入来源，且在行业中处于领先地A股总股本（百万股）：169.34
位。近期公司发布针对核心管理人员的股权激励计划，聚焦公司收入规模提流通市值（百万元）：5095.54
升，长期绑定管理层利益。总市值（百万元）：23880.33
?烘焙食品：供销两旺蓬勃发展，冷冻烘焙大有可为[Table_PicQuote]
过去一年股价走势
对比发达国家，中国烘焙市场在人均消费量及消费结构上仍有较大空间，根70%
据我们测算，2025年市场空间有望超过3500亿元，而冷冻烘焙市场相比52%
2019年则有望翻倍，或可超过500亿元。从量价角度看，我们认为价增是35%
市场规模增长的主要驱动，但三线及以下城市仍有渗透率提升空间。从细分17%
行业来看，烘焙原料行业较为成熟，竞争激烈；冷冻烘焙食品行业尚处于高0%
速成长阶段，立高目前领跑行业。4/155/146/127/118/9
立高食品沪深300
?核心优势：先发技术树壁垒，渠道服务强黏性，全国布局握先机
资料来源：Wind
1）烘焙食品工业化进程大势所趋，冷冻烘焙解决诸多行业痛点，公司作为[Table_DocReport]
相关研究报告
冷冻烘焙行业先行者，通过先发优势打造产品、产能、品控三位一体综合技
术壁垒。2）公司通过“保姆式”的高黏性终端服务充分把握烘焙店、饮品
店等多样化的销售渠道带来的增长契机，提前布局商超、餐饮、便利店，充
分挖掘潜在增长。3）随着募投项目投产，公司将形成华南、华东和华北三[Table