生猪养殖行业发展现状分析
2015-2016年两年给生猪市场呈现出了一个超长的盈利周期，随之导致2017
年上半年猪肉供给相对有所增加，再叠加二季度猪价下跌时出现的恐慌性抛售情
况，生猪价格在2017年上半年一路下跌，截至6月2日跌至12.82元/千克，较
2017年初下跌29.33%，较2016年6月周期高点下跌39.53%。而后进入三季度，
受到新一轮环保整治的影响，生猪价格呈现出季节性反弹的趋势，南方个别地区
一度突破15元/千克，综合来看我们预计2017年全年生猪均价维持在15元/千
克左右。
2017年上半年生猪价格一路下跌，而后进入三季度出现季节性反弹
所以整个行业来看，不管是自繁自养模式还是外购仔猪模式，虽然生猪价格
在二季度出现较大幅度下跌，但2017年全年生猪养殖利润依旧维持在一个相对
较高的水平。
生猪养殖行业自繁自养模式养殖利润
生猪养殖行业外购仔猪模式养殖利润
环保方面，2017年新的一轮环保整治从东向西、从南往北展开，截至2017
年6月底，全国累计划定畜禽养殖禁养区4.9万个，面积63.6万平方公里，累
计关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场21.3万个。按照家庭猪场平均30头母猪的规
模来算，上半年关闭猪场涉及母猪639万头。其中一部分直接屠宰，另一部分被
其他猪场购买，按照淘汰屠宰率50%来算，也有300万头母猪因猪场拆迁被淘汰，
假定psy为16，则对应生猪产能为4800万头。而且2017年年底为环保清理的
最后期限，11月辽宁、云南、山东、湖南各省等省级环保督查组陆续成立，11
月20日第二次全国农业污染源普查开始，标志着畜禽禁养将进入最后的收尾阶
段，今后的环保督查将常态化。春节前，从需求端来看，北方地区天气明显转冷，
降温和降雪增加，猪肉消费量较前期增加。而南方地区即将进入冬季腌制腊肉期，
腌制腊肉需要体重偏大、肉质偏肥的肥猪，此类肥猪的价格要比110-120千克/
头的标准猪价格要高。从供给端来看，目前市场出栏猪源偏紧，养殖户方面对
11月底、12月初的行情有一定期待，惜售情绪增加。前段时间有压栏现象，生
猪供应量不足，屠宰企业收购难度增大，规模猪场连续上调价格。所以结合年底
新一轮的环保整治，以及春节前的需求季节性增长，我们预计春节前猪价将上涨
达到15-16元/千克。
2017年，以A股生猪养殖板块体量最大的两家公司为例，牧原股份前三季
度生猪出栏量同比大增154.25%，但由于生猪价格同比上年有较大幅度下滑，归
母公司净利润同比仅微增2.85%；而温氏股份前三季度由于生猪出栏量同比仅增
长10.73%，所以其归母净利润同比上年有较大幅度下滑。
主要生猪养殖类上市公司经营状况
20162017Q1-Q3
归母归母
营业收生猪出营业收生猪出
净利净利
-入（亿增速增速栏量（万增速入（亿增速增速栏量（万增速
（亿（亿
元）头）元）头）
元）元）
温氏股593.5523.05%117.989.99%1712.7311.57%392.19-10.14%40.39-62.73%1362.5910.73%
份
牧原股
56.0686.65%23.22289.68%311.462.27%71.5783.51%18.122.85%524154.25%
份
雏鹰农
60.968.28%8.69294.29%246.7945.23%37.35-12.54%6.