出口链联合调研纪要（江浙沪地区）
一、会议背景与整体出口数据
?时间与参与方：调研于2025年5月进行，覆盖杭州、上海、义乌、宁波等地，涉及
港口航运、小商品城、轻纺等行业。中泰证券资产配置、交运、轻纺、商社等多团
队联合组织。
?4月出口数据：
o全国出口：4月同比增长8.1%（高于一季度的5.8%），超市场预期。
o分地区出口：
?对美出口同比-21%（降幅未达预期悲观值）；
?对东盟、印度、非洲、拉美出口同比分别增长20.8%、21.7%、25.3%、
17.3%，有效对冲对美下滑。
o驱动因素：美国零售商（如沃尔玛）库存见底后补货需求回升，叠加中国转
口贸易替代对美直接出口。
二、港口航运调研反馈（杜聪，交运首席分析师）
1.
上海港（上港集团）：
2.
o航线分布：美线占比15%，东南亚15%，南美8-9%，欧洲12%，日韩5%，
其他地区约10%。
o4月货量变化：
?东南亚航线货量增长超20%，南美增长超50%，美线下滑但总量稳
定（小港货量转移至干线港口弥补损失）。
o结构变化：转口贸易需求增加，南美因经济往来密切带动增长。
3.
集运市场（中远海控调研）：
4.
o运力调整：
月美线运力下降（全行业约），转移至东南亚、欧洲航线；
?430%25%
?装载率维持85%正常水平。
o关税暂缓后需求反弹：
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?5月12日中美联合声明后，仓位爆满，运价大幅上涨：
调研时运价上涨美元箱，后续升至美元以上；
?500-600/1000
?SCFI指数周环比涨9.98%（美东、美西航线分别涨5.34%、
2.25%）。
o未来预期：
?90天关税暂缓期内，补库、抢运、旺季需求叠加，运价或持续超预
期上涨；
?潜在风险：集装箱短缺、美国港口拥堵（罢工风险）可能加剧运价
波动。
o投资建议：关注中远海控、中远海发。
三、东南亚出口替代的挑战（郑澄怀，商社分析师）
?瓶颈与限制：
1.制造能力不足：东南亚产业链配套薄弱，港口产能有限，难以大规模承接中
国转口订单。
2.美国溯源政策：对东南亚转口商品（中国原料占比高）加强审查，导致部分
订单取消。
?结论：东南亚替代作用有限，中国出口仍为核心。
四、轻纺行业调研反馈（张潇，轻纺分析师）
1.
企业案例：
2.
o西大门（遮阳面料及成品出口）：
?应对高关税：提价10%，尝试低调避税（但面临海关抽查风险）；
?未来计划：越南建厂（组装环节），但需评估投资回报率。
o九级股份（自行车代工出口）：