[Table_Message]
2023-12-07
行业深度报告
看好/首次
行
业线下药店
研
究[Table_Title]
报医药商业
告
边际拐点将现，药店龙头持续受益于集中度提升和处方外流
?走势比较[Table_Summary]
报告摘要
6%我们认为药店行业短期经营数据修复较好，明年上半年将迎来明
(2%)777777
//////确的业绩拐点，同时药店门诊统筹政策在各地的加速落地有望带来显
224680
1////1
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太(11%)22著业绩增量。中长期来看，门诊处方外流和门店扩张仍是药店增长的
平(19%)两大引擎，我们持续看好行业龙头从行业的集中度提升中获益。
洋(27%)药店行业规模仍不断扩容，经过短期的调整过后业绩拐点将现，
证(36%)估值具备较强吸引力。中国药店的市场总体规模在2022年达到了
券线下药店沪深3008,725亿元，2018-2022年CAGR达到了10.5%。零售药店数量也在近
十年持续提升，目前已突破64万家。在经历了大半年的库存去化，门
股诊回流，消费力下降等不利因素的扰动下，行业表现今年三季度相对
份疲软，但我们认为药店行业明年将迎来业绩拐点：一方面，去年底囤
有[Table_Author]药的影响已基本消化，药店客流和订单量自7月来逐渐回暖，而今年
证券分析师：周豫
限E-MAIL：zhouyua@四季度的流感疫情有望带来新一波购药需求的释放。另一方面，门诊
统筹在各省的加速推进会有效缓解个账改革带来的门诊回流压力，政
公执业资格证书编码：S1190523060002策执行条件较好地区的门诊统筹药店将显著受益于客流量的提升。从
司市盈率来看，目前行业TTM市盈率在22倍左右，仍处在自2019年以
证券分析师：赵悦伦
证来的低位，百分位为4%。
券E-MAIL：zhaoyuelun@个账改革带来的负面影响逐渐减弱，政策利好叠加处方流转中心
研执业资格证书编码：S1190523110001落地将加速处方外流。零售药店渠道的重要性随着近年来一系列推动
究