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[蒙牛乳业：峰回路转，再启山林

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蒙牛乳业是国内乳业龙头，背靠中粮集团，新品类、出海驱动全新增长

蒙牛乳业立足液态奶，发展多元化的乳品品类，股东中粮集团协同赋能发展。2024年公司液

态奶/冰淇淋/奶粉/奶酪/其他乳制品，收入占比分别为82.40%/5.84%/3.74%/4.87%/3.15%，

液态奶业务作为主要业务稳定发力，冰淇淋、奶酪、奶粉业务收入占比有望进一步提升，其中

奶酪同比增长0.45pct，我们期待其持续增长为报表端带来结构化改善。公司在海外已有6个

生产基地，为出海业务发展奠定基础