海光信息（688041.SH）深度报告
算力领跑，国产之光2025年05月21日
?CPU+DCU双轮齐发，铸造国产算力中坚力量。海光是国内领先的高端计算推荐维持评级
芯片企业，聚焦DCU与CPU双产品并行研发，覆盖云计算、人工智能等主流应
当前价格：138.85元
用场景。公司最大股东为中科曙光，截至2025年一季度持股比例27.96%。受
下游算力需求带动，公司2025年Q1实现营业收入24.00亿元，yoy+50.76%；
归母净利润5.06亿元，yoy+75.33%。公司毛利率自19年以来持续增长，[Table_Author]
2025Q1进一步提升至61.69%，为历史较高水平。在信创政策持续推动与国产
各大模型推出引发的算力需求增长的背景下，海光产品需求有望持续提升。
?以x86架构为基础，彰显国产之光。海光基于x86架构构建国产CPU，近
年来伴随AI产业加速发展，带动服务器市场扩容，2024年全球服务器市场已增
长至1036.5亿美元，上游核心部件迎来新一轮增长机遇。x86作为当前生态最
为完善的主流服务器架构，2023年在全球服务器市场中占比高达86%，凭借良
好的软硬件兼容性在产业链中具备显著优势，IDC预测2028年中国x86服务器
市场收入有望增长至620亿美元，成长空间广阔。在美国技术限制与国内信创政
策引导下，CPU等核心部件有望在释放更大市场需求。海光持续推动架构自主升
级，自研C86架构在保持对x86高度兼容的同时，完成国密算法集成，在数据
安全与隐私保护层面持续发力。产品参数迭代不断缩小与国际领先竞品的性能差
距，已跻身国内高性能CPU阵营。此外，海光联合国内CPU产业链上下游企业
共建“光合组织”，加速构建完善的国产CPU生态体系，并与近5000家合作伙
伴建立深度合作，为国产算力自主可控战略目标奠定坚实基础。
?国产GPU迈入新阶段，技术创新驱动提速。在DeepSeek等大模
型广泛落地的背景下，AI在多元场景的加速渗透推动智能数据量快速增长，据
IDC预计，2028年智能算力规模将增长至2781.9EFLOPS,并带动云厂商与运营
商纷纷加码算力投入，算力资本支出屡创新高。与此同时，信创政策加速落地叠
加形成国内训推算力缺口，为国产GPU提供关键增长窗口。海光深算系列产品
基于ROCm平台开发，具备良好的CUDA兼容性，开发环境友好。同时，GPGPU相关研究
架构面向AI与高性能计算优化，突出并行计算能力。在应用端，海光积极与1.海光信息（688041.SH）2025年一季报点
DeepSeek模型展开深度适配，通过软件层优化增加算力效率并弥补与国际竞品评：业绩高速增长，合同负债环比大幅提升体
在参数层面的差距。配合信创加持和市场对国产方案的接受度提升，海光DCU有现需求端景气度-2025/04/24
2.海光信息（688041.SH）2024年年报点评：
望加快渗透，助推核心高端部件进入新阶段。
业绩符合预期，国产算力龙头有望加速成长-
?投资建议：我们预计公司2025-2027年将实现营收138.22/193.41/262.942025/03/04
亿元，对应现价PS为23/17/12倍，我们看好公司在研发端的持续投入所带来3.海光信息（688041.SH）2024年业绩预告
的产品性能、扩展性与兼容性优势，在