证券研究报告
行业研究|行业深度研究|家用电器
小家电行业：
内需改善，盈利触底，价值可期
2025年05月22日
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证券研究报告
|报告要点
我们预计厨房小家电行业景气度有望延续回暖，且上市公司对新品类拓张仍将提供收入增量；
与此同时，行业竞争有望缓解、回归理性，传统电商价格修复、抖音渠道盈利能力也有望改
善，各小家电品牌盈利能力修复在即。在此背景下，我们建议重视厨房小家电板块投资机会。
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行业研究|行业深度研究
2025年05月22日
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家用电器
小家电行业：
内需改善，盈利触底，价值可期
?内销企稳改善，国补提振需求
投资建议：强于大市（维持）经历2020年居家效应驱动的高增之后，厨房小家电行业需求持续平淡，规模以盘
上次建议：强于大市整为主；其中，2020-2022年居家场景带动行业规模增长，2020年居家效应驱动
需求高增，2021年在高基数效应下规模回落，2022年再度恢复增长；2023-2024
相对大盘走势年行业持续下行，在产业相对成熟背景下，因缺乏快速放量的大单品，行业总体受
到经济周期、消费情绪等影响较大，叠加前期透支，下行显著。不过2024Q4以来，
家用电器沪深300
基数走低背景下，行业开始迎来改善，考虑国补政策延续，2025年持续修复可期。
20%
7%?企业跨界发展加速，增量可期
从上市公司层面，各家公司积极开拓新品类，这成为过去五年收入的主要增量；其
-7%中，苏泊尔在2021年开始披露“其他电器”业务收入，并成为2021-2024年的主
-20%要增量之一；小熊电器2020-2024年，厨小品类规模并未大幅扩张，而其他品类
2024/52024/92025/12025/5及生活小家电实现了持续增长。选择拓张方向时，个护/母婴品类成为共性选择，
相应的二者在苏泊尔及小熊线上销额中的占比提升。后续来看，其他品类拓张仍
相关报告将提供增量；叠加2025年国补驱动下的需求修复，上市公司收入增长修复可期。
1、《家用电器：手持智能影像设备专题：小
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