对于上市公司财务作假的思考
第一篇：对于上市公司财务作假的思考
继2002年安然公司暴出财务丑闻后，华尔街又接二连三地发生大
公司财务舞弊事件。2003年6月25日，美国国家广播公司有线电视
网揭露了又一个惊天丑闻：电信巨头世界通信公司涉嫌虚报巨额利润，
在五个季度中先后共虚报38亿美元的利润，将亏损变成了盈利多多。
另据路透社8月8日报道：已破产的世界通讯公司当天宣布，通过内
部审计，追溯到1999年公司还有一笔33亿美元的错账。这样世通公
司财务丑闻所涉及金额增加到70多亿美元，创下了美国财务假帐的历
史记录。在安然公司假账案中声名扫地的安达信会计师事务所又一次
与此假帐丑闻牵扯在一起。而在世通公司承认作假帐的几天后，老牌
复印机企业施乐公司也被查出虚报收入14亿美元以上，另一家世界驰
名的会计师事务所毕马威涉嫌与施乐假帐案有关。华尔街正在上演着
一个危险的假帐丑闻的多米诺。
在暴出华尔街假帐丑闻不久之前，我国上市公司财务作假的曝光
也是接踵而至。银广夏事件、蓝田事件、亿安科技事件、东方电子事
件等早已广为人知。据财政部两年以前的统计资料，我国企业会计信
息披露不规范、存在问题的比例高达70％。霎时间，高呼诚信之音是
此起彼伏。但仅从诚信出发，不免将问题简单化。以前大家不是一致
认为美国的商业有着良好的信誉机制吗？然而现实破灭了我们对于美
国商业的理想认识，原来美国也有财务欺诈！人们普遍认为的“五大”
不容置疑的公信力到那里去了？况且在我国稀缺的并不是道德宣传，
提倡诚信来解决财务作假只是隔靴搔痒的办法；针对财务作假大规模
地宣传诚信可能麻痹人们对于问题本质的认识，也不利于“依法治国”
理念的形成。
中国与美国分别为发展中国家与发达国家的典型代表，上市公司
财务作假的发生分别有着各自不同的市场基础：中国的市场经济正处
于转型阶段，而在美国早已经建立了相对完善的市场经济。因此在讨
论财务作假时，不能不考虑经济体制的差异而一概而论。
一、对于美国上市公司财务作假的思考
（一）经济泡沫成为财务作假的温床，而泡沫的破灭迫使作假事
件集中暴露。
上世纪90年代以来美国经济经历了近十年的快速增长，股价的长
期上涨造就了无数的暴利神话。缘于“新经济”的拉动，美国经济增
长在很大程度上是资本市场的繁荣所促成的；同时在公司内部治理机
制的设计上，员工持股、期权等激励措施被广泛采用，员工的收入与
公司在资本市场的表现同为进退。可见，无论宏观经济，还是微观收
入，都是欣欣向荣，经济运行不免出现了泡沫。由于世通、安然等大
公司治理结构的设计与资本市场运作密切相关，公司高层管理者甚至
普通员工的切身利益，就与业绩增长、股价上涨紧密联系在一起。从
负面考察，公司就容易产生虚增报表盈余以维持股价上涨的动机。经
济形势的“一片大好”也湮没了一些人对真实情况的思考与质疑。无
疑，经济泡沫成为造假的温床。
上世纪末美国经济开始放慢增长速度。财务作假开始难以为继，
而且马脚渐露，安然公司的倒闭就是一个典型的例子：安然为提高资
信，隐瞒了大量的负债。一方面，发行的大量债券被当成是公司出售
资产换来的，因此在会计处理上不作为负债；另一方面将受其实际控
制的特殊目的实体（SPE）的资产与负债不纳入其合并报表的范围，却
将SPE的收入纳入如此虚增利润，而隐藏债务。并且根据合约，当公
司股票下跌到30美元或公司资信被评为垃圾级时公司必须按发行价回
购自己发行的部分债券，使得这部分债务具有极大的市场风险。由于
安然是一能源公司，2001年初能源价格下跌使公司盈利减少，而能源
市场与股票市场有着很高的相关性，能源市场的不利消息使得公司股
价下跌。同时在衍生金融商品和网络以及其他风险投资上安然公司也
出现大幅亏损。在股价下跌到30美元后，安然的市场风险终于发生，
还债使安然的现金流量出现危机。通过债务危机投资者发现了安然隐
藏债务的作假行为，假设安然能够使能源市场上的不利消息不为投资
者所知，股价也就不会下跌，那么其造假还可以继续下去。显然，这
只是理论上的可能而已，市场经济的信息传导机制最终将惩罚不遵守
游戏规则的主体。如果作假事件没有其他人来揭示，那么市场就将成
为作假最后的揭发者。安然最后不得不于2001年底申请破产，虚假的
繁荣轰然崩塌。经济泡沫中滋生的财务作假可以使泡沫更多更加绚丽，
而一旦经济出现大的问题，泡沫的破灭将使造假的公司付出沉重的代
价，世