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第27卷第9期总第189期系统工程Vol.27,No.9
2009年9月SystemsEngineeringSept.,2009
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文章编号:100140982009
中国股票市场与房地产市场的联动关系
1,211
巴曙松,覃川桃,朱元倩
(1.中国科学技术大学管理学院,安徽合肥230026;
2.国务院发展研究中心金融研究所,北京100010)
摘要:利用变点检验、线性和非线性Granger因果检验的计量方法研究了房地产市场化改革完成后中国股
票市场和房地产市场的关系。实证结果表明:上证综合指数和国房景气指数均为分段趋势平稳序列,外生冲击
对二者只有短暂的影响;从房改完成后的历史数据来看,房地产市场在一定程度上成为中国国民经济的晴雨
表,正在完善之中的中国股票市场与宏观经济走势的联系仍不十分密切;两者的互动关系表现为股市是房市
的线性Granger先导,而房市在一定程度上对股市有滞后的非线性Granger的引导作用。
关键词:结构突变;非线性Granger;联动
中图分类号:F830文献标识码:A
多从以下三个方面展开:一是两者间长期的协整关系,二
1引言
是短期的因果关系,三是分析两者背后共同的驱动因素。
2005年以来,中国股票市场经历了一个巨大的上涨和对于协整关系的研究,、和
AmbroseAncelGriffths
迅速回落的过程,在仅仅27个月的时间里上涨6倍,由2005(1992)认为美国的股票市场和房地产市场存在着协整关
年7月11日的低谷1011点一路攀升至2007年10月16日的最[1]()
系;Ling和Naranjo1999认为美国包括REITs在内的
高峰6124点,随后仅仅用了9个月的时间就又重新回到了交易类房地产市场与剔除房地产类股票的股票市场间存
2000点以下,而自2008年初,中国房价也在历经几年的上[2]()
在着很强的协整关系;Okunev和Wilson1997认为美
涨之后首次回落。随着股价与房价先后进入下行通道,学[3]
国的股票市场和房地产市场存在着分整关系。
者们也开始了对房价和股价的联动关系的探讨,比较具有对于因