中国铁建沃尔分析法综合评价
11.2.1沃尔综合评分法基本理论
在进行财务综合分析时,只要依据相应财务报表中的数据及公式,
便可以计算出各种财务比率。那么,在计算出这些财务比率后,如何判
断它是偏高还是偏低?如果采用比较分析法,与本企业的历史进行纵
向比较,只能看出其自身的变化,难以评价其在市场竞争中的优劣地
位。为了弥补这些缺陷,美国的亚历山大·沃尔在其1928年出版的《信
用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中提出了“信用能力
指数”的概念,这个概念将流动比率、产权比率、固定资产比率、存
货周转率、应收账款周转率、净资产周转率等七项财务比率用线性关
系结合起来,设定总和为100分,分别给定各个比率在总评价中占的
比重,并以行业平均数为基础,确定了相应的标准比率,然后将实际比
率与标准比率相比较,确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,
从而评价企业的信用水平。
由此可见,沃尔综合评分法是指将选定的财务比率用线性关系结
合起来,并分别给定各自的分数比重,然后通过与标准比率进行比较,
确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,从而对企业的信用水平
做出评价的方法。我们在运用沃尔综合评分法时,一般会依据以下三
个步骤来进行:
(1)选择评价指标并分配指标权重。一般情况下,我们对一家企业
的财务报表进行分析时,主要需了解它的经营状况、盈利能力、偿债
能力、发展能力等。根据前面所述,我们已经知道,企业盈利能力的指
标主要有资产净利率、销售净利率、净值报酬率;企业偿债能力的指
标主要有自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率;
企业发展能力的指标主要有销售增长率、净利润增长率、资产增长率。
在进行评分时,我们按照它们的重要程度确定各项比率指标的评
分值,拟定总评分值为100,重要性高的指标,相应的其分值也会高。
在分值分配上,企业的盈利能力、偿债能力与发展能力之间约为5∶3∶
2的比例;其中,盈利能力的3个指标间的比例约为2∶2∶1,偿债能力
和发展能力中的各项具体指标的重要性大体相当。
(2)确定各项比率指标的标准值。财务指标的标准值可以采用行
业平均值、企业的历史先进数值、国家有关标准或国际公认的基准等。
(3)计算企业在一定时期内各项财务指标的实际值,根据前面章
节的学习,我们已经知道各比率指标的计算公式,如下所示:
①盈利能力各项指标计算公式
资产净利率=净利润÷资产总额×100%
销售净利率=净利润÷销售收入×100%
净值报酬率=净利润÷净资产×100%
②偿债能力各项指标计算公式
自有资本比率=净资产÷资产总额×100%
流动比率=流动资产÷流动负债
应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款余额
存货周转率=产品销售成本÷平均存货成本
③发展能力各项指标计算公式
销售增长率=销售增长额÷基期销售额×100%
净利增长率=净利增加额÷基期净利×100%
资产增长率=资产增加额÷基期资产总额×100%
(4)形成评价结果。将各项财务指标的实际分数相加,最后得出企
业的综合指数,即可以判断企业财务状况的优劣。计算公式为:
实际分数=实际值÷标准值×权重
11.2.2沃尔综合评分法的简单举例
第一步,选择评价指标并分配指标权重,具体见表11-1。
表11-1沃尔综合评分法权重分配
第二步,确定各项比率指标的标准值,具体见表11-2。
表11-2沃尔综合评分法各指标标准值
第三步,计算各项财务指标的实际值,具体见表11-3。
表11-3沃尔综合评分法各指标实际值计算结果
第四步,计算综合指标,并给予评价。由表11-3可知,该企业沃尔
评分综合系数为178.81,其中固定资产比率对综合系数贡献最大。而
且除了产权比率指标较行业平均值小了0.78个百分比外,其他比率
均高于行业平均值,尤其是应收账款周转率,高于行业平均值20.06
个百分比。结合沃尔评分综合系数可见,该企业的财务及经营情况良
好,整体水平优于评价标准。
总体来说,沃尔综合评分法最主要的贡献就是将互不关联的财务
指标按照权重予以综合联动,从而使得对一家企业的财务状况进行综
合评价成为可能。当然,从前面的分析中我们可以看出