证券研究报告|行业深度报告

2025年05月25日

需求高景气度渗透率提升，“户外+”有望引领行业发展推荐（维持）

户外服饰深度报告（二）消费品/轻工纺服

目前中国户外市场景气度较高，同时渗透率较海外成熟市场仍有较大差距，随行业规模

着国际品牌逐步进入中国市场，有望提升消费者认知加速行业扩容；目前“户占比%

外+”需求持续提升，未来品牌力强、户外+时尚产品矩阵丰富、渠道布局完善股票家数（只）2965.8

总市值（十亿元）1805.42.1

的品牌有望获得更多市场份额。流通市值（十亿元）1570.32.0

?行业现状：户外赛道保持高景气度，渗透率仍有较大提升空间。行业指数

1）概况：19-24年中国户外服饰市场规模CAGR为14%，预计25-29年CAGR%1m6m12m

进一步提升至15%。目前主要份额由国际品牌（起源地）占据（占70%左右）。绝对表现7.58.48.9

相对表现5.08.02.3

2）分品类：16年-24年户外服装占户外服饰规模的70%左右。19-24年户外(%)轻工纺服沪深300

服CAGR达13.7%，25-29年CAGR为14.4%。其中冲锋衣裤是户外服饰消20

10

费的核心，19-24年冲锋衣裤CAGR达18%，占户外服饰的30%左右。

0

3）分渠道：19-24年户外服饰线上规模CAGR达20%（线下11%），19-24-10

年天猫户外服饰CAGR达13%，21-24年抖音户外服饰CAGR达261%。-20

-30

4）对比海外：户外运动成熟国家（德国、瑞士等）户外服渗透率40%+（中May/24Sep/24Jan/25Apr/25

国20%），户外鞋渗透率20%+（中国7%），未来增长空间广阔。资料：公司数据、

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?行业格局：蓝海市场竞争，头部品牌有较大提升空间

1）竞争情况：24年前十大品牌占比27%，主要为高端及大众品牌。1、《纺织服装25Q1总结及Q2展望

—品牌有望在Q2低基数情况下实现

2）分品类：户外鞋竞争玩家更少（Salomon、hoka、ON为主），户外服装稳健增长，制造短期承压》

2025-05-18

中冲锋衣裤集中度更高，2024年前十大品牌