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融资融券对企业创新的影响研究

[摘要]

本文基于我国融资融券标的股票分步扩容的背景，利用双重差分（DID）模型，系统考察了融资融券对企业创新的影响机理。以2009-2018年深交所A股上市企业为样本，通过对比融资融券制度实施前后，融资融券标的企业与非标的企业专利申请总量的差异发现，融资融券的实施显著提高了标的企业专利申请总量。同时，本文验证了融资融券影响创新的两个潜在机制：信息效应和公司治理效应。一方面，融资融券提高了外部投资者对公司信息搜集的积极性，标的公司管理层也在融资买入和融券卖空的压力下选择会选择更加主动、及时披露信息，提高了信息披露质量。另一方面，融资融